特別文章分享：跌市近底   分注吸入

原刊於2022年10月24日，周全浩/張公道網上投資通訊，www.stocks-energy.com

上週的港股，恒指的高點為週三的16,923點，低點為週四的16,010點，（此處以日中高低點計算），週五收於16,211點，比前週跌376點。若然以收市指數計算，高點為週二的16,914，低點為週五的16,211點，同樣不濟。

眾多指標反映，由去年2月頂位31,085點開始的超級大跌市，已經跌近底點，後者即使今個月不出現，下月亦必出現。除非世界爆出熱戰，真正兵戌相見，飛彈亂飛，（衹有三流的分析員才會說核武橫飛，自二戰後無世界大戰，就是因為核武的出現，核戰無贏家，衹會一鑊熟），否則跌市底點一定於11月底前出現，現時已屆10月底，可見底點在望。

個人早前明確指出，恒指16,250的水平會有強力支持，縱然跌穿，頂多跌落15,000點，便會見底。區區現仍持有此看法，無需修訂。

大市已出現多種跌市近底的訊號，包括全世界看淡，無人看好；成交量銳減，跌至2020年以來的最低紀錄；恒指的升跌韻律，無論是年綫、月綫、週綫及日綫，皆出現難得一見的全面弱勢。

以週綫升跌韻律看，自6月28日的22,449點下跌以來，最近16週的表現為「跌跌升跌升跌跌升跌跌跌跌跌升跌跌」，16週內竟然未試過連升兩週，十分罕見；最近八週內跌七週，亦屬弱勢畢呈，非常稀奇。

日綫圖的升跌韻律屬同一機杼，一面倒地下跌，詳細一數便清楚。証諸港股自1970年後的走勢模式，衹有在超級大跌市末段，才會出現此種末世風情。

此外，「均值回歸」理論的中心指標，移動平均綫的表現也呈極端弱勢。上週五之收市指數16,211，跌穿360個月的移平綫17,887，即過去三十年的平均水平。

目前恒指跌穿10天、20天、50天、100天及250天綫，各綫全部顛倒排列，恒指在最下方，拉著各綫向下滑落，形成跌市的標準模式。目前的恒指16,211，在下方拋離250天綫達25%，也是一個偏弱的訊號。

坊間的股市專家無一人提議股民趁大跌市吸入，即使有提議，都是叫人買高息股如公用及房託類，不切實際。區區留意到，在牛市第三期，股市炒到熱火朝天之時，專家們個個眉飛色舞，天天推介股票，極少聲音警剔股民，慎防樂極生悲。到大跌市近底之時，却無人提出趁低吸入。

本欄坐言起行，恒指已見16,250點，股民可開始買貨，投入第一注資金。模擬投資組合買入騰訊（700），以$230吸入，另外以$16.30吸入盈富基金（2800），盈富今週將宣佈末期息，宣佈之後很快除息，待除息之後，相信於$16.30可在10月份內買到。

選取騰訊是因為它是中國科技股的龍頭公司，市值大，而超級大戶常用它來左右恒指的升跌。盈富隨恒指上落，由恒生銀行接手管理後，管理費減低，並且有望較照顧本港投資者的利益。下週一的核心文章將交待能否買到該兩股。

 

文章分享：港股的跌市已於14,687點見底

原刊於《信報月刊》，2022年12月號 ，「張公道投資智慧」專欄

 

筆者上期於月刊的文章指出，恒指16,250點近跌市底。拙作於每月中裁稿，一個月後回顧，喜見準確得出奇。

 

恒指於10月31日跌落14,687點（日中低點為14,597），然後急速彈升。至11月15日彈升回18,343點收市，由10月17日至11月15日的一個月，港股已經找到大跌市的底點，並且開始回升。

 

最近15年月綫圖的資料，充份反映港股的長期走勢，測市的效用超卓，詳析如下：

 

長期走勢圖反映，16,250點會有強力支持，即使跌穿，頂多再跌千餘點，跌至15,000點的邊緣便有強橫阻力。 如果不幸跌穿，處於其下的日子十分短暫，詳細分析顯示，衹佔過去15年2%的時日，意指跌穿15,000點後，不旋踵便會升回其上，因為市況太殘，估值非常吸引，遲早必有大資金趁低吸入，將恒指扯回15,000點之上。

 

果然恒指於10月24日至11月3日的八個交易日內完成探底的旅程。於10月31日跌落14,687點之底點，期間跌穿16,250八天，跌穿15,000點衹得兩天，完全符合月綫圖的啟示。

 

大市已經見底而回升的跡象俯拾即是。第一，以歷年大跌市運行的時間計算，由2021年2月31,085點開始的大熊市，無論如何最遲會於今個月出現。實際情形是10月底之14,687已見底，無需重演1973年至1974年那一次最長跌市的劇本。

 

以跌幅計算，由31,085跌落14,687，大跌52.8%，完全符合大跌市的要求。從2022年的年波幅計算，波幅達41.2%，超額完成要求，今年乃港股波動得最利害的一年。

 

第二，以大市成交量的變動分析。大市的日均成交量由今年7月至10月，異常疏落，處於922億餘至1,083億餘元之間，遠低於最近兩年的平均水平。當時恒指於21,853至14,687點間浮動，大市在最低水平築底。持有蟹貨者不願沽，欲買貨者覺得政經局勢動盪，不急於吸入，形成買賣兩閒的局面。

 

踏入11月上半月，日均交投急增至1,451億餘元的水平，有大戶趁低掃貨，情況是極為明顯的。在估值吸引時，衹要政經局勢稍緩和，大資金開始吸入後，令到早前的沽空者平倉，上升的力度得以維持，以至增強。

 

第三，今番恒指跌落14,687點見底後，兩週餘後已升回18,343點，等於今年3月低點的水平。跌市進入最後一擊由9月22日跌穿3月低點開始，歷時衹為八週，現已升回18,343點之上。衹要此後守穩於3月低點之上，可以肯定跌市已於14,687點見底，宜留意。

 

與此相關的是，今次的大跌市一如既往，亦是以尖底，亦即「v」底作結。在月綫的圖表上，最近八週是否形成一個「v」字的型態？

 

第四，移動平均綫的表現大為改善，並且露出大有機會轉勢向上的勢頭。以11月15日收市指數計算，恒指企於18,343點，升破10天線（位於16,621點，在向上急升）、20天線（ 16,065點，在上升）及50天線（ 17,205點，在回落），未升破100天線（18,862點，在回落），及250天線（ 21,040點，在回落）。

 

今番恒指肯定升破50天線，而且能守穩於其上，已肇示大市可中期轉勢向上。同時，恒指於12月升破，且守穩於100天線之上，亦不困難。至於挑戰250天線，相信是明年1月的事。

 

各線的排列開始回復正常，10天線升破20天線，此兩條線升破50天線，料會於12月份內出現。

 

坊間有一些論者覺得，今次可能會演變成2007至2008年式的大跌市，當時恒指由2007年10月的31,638點，一年後暴跌落2008年10月的11,015點，大跌65.2%，乃舉世知名的金融海嘯事件。

 

該事件乃世界性的，席捲全球。今番衹是港股受重創，其次為A股，歐美的股市跌幅比中港細得多。

 

現時很多西方的金融名嘴大力唱淡美股，指稱金融風暴在醞釀，遲早會爆大鑊。稍具經驗者都知道，此輩或其朋友很可能揸了大量空倉，因而猛唱淡。

 

不要忘記，美國的聯儲局整體上以國家的利益為上，如果經濟呈現大衰退的危機，可以立刻停止加息，並且急速減息，不會受大炒家的言論所左右。

 

本港一些人害怕恒指會跌落11,000點，可能源於對中國二十大後的經濟政策之誤解。他們誤以為「共富」等於平分財富，例如大企業可能受到諸多掣肘，不准賺大錢等。殊不知國家的本意是較前注重財富的分配，並非走回頭路。將餅做大，人人得益，才是中心思想。

 

從目前的形勢看，不用理會此輩的看法。真正的走勢派相信，各派的想法及真正的意圖，已於股市的升跌及走勢反映，蓋股市走在經濟的前頭，亦走在政治局勢的前頭。因為一定有春江鴨（搭通天地線者），先行一步。

 

總括而言，跌市已於14,687見底的機會，達到九成，除非爆出驚天動地的政治大新聞，才會跌穿14,687 ，再創新低。

 

若然手上資金充裕，持貨輕者，此時可入市擇肥而噬，持有一年，達到100%以上的回報，並非難事。

 

網站：www.facebook.com/larrychchow  / www.stocks-energy.com    

(2022年11月16日完稿)

 文章分享：以年綫圖探測股市底點

 原刊於《信報月刊》，2022年11月號，「張公道投資智慧」專欄

 

月綫圖為股市分析的一項重要指標，十二個個月組成一年，故此年綫圖源於月綫。一個月或一年究竟是形成先低後高，還是先高後低，對走勢影響極大。在全港的分析者中，個人為首創使用此指標的先驅。

自1970年開始，港股曾出現若干次連續數年先高後低的大跌市型態，包括(1) 1981-1982-1983的三年(2)1997-1998-1999-2000-2001-2002的六年（此次1999年曾出現大反彈）(3)2018-2019-2020-2021-2022（2019曾出現反彈）的五年。

三次大跌市都與政治及金融風暴有關。1981-1983那一次牽涉1997年中國收回香港主權的談判；1997-2002那一次初因亞洲金融風暴引致，其後科網股爆破，繼

而香港爆發沙士疫症；由2018年開始的一次，由美國無端對中國貨徵收額外關稅，跟着香港爆發黑暴運動，中央政府通過國安法止暴，同一時間舉世被疫症蹂躪。

正因為連續數年先高後低，亦即下跌，才會跌得如斯慘烈。那末，月綫圖的長期走勢反映， 跌市將跌至那個水平，以及底點何時出現？

請留意下列各點：1. 長期月綫圖清楚顯示， 16,250點會有強力支持，即使跌穿，頂多再跌千餘點，跌落15,000點應可守穩，除非世間的大國真正動武，在核武可毁滅全人類的背景下，個人不相信兩個擁有核武的國家會直接作軍事對抗，但可能打代理人戰爭，對股市都極為不利。

2. 恒指第一次升上30,000點乃2007年10月，恒指升至31,638點，其後爆發金融海嘯，恒指於一年後跌落2008年10月的11,015點，衹跌剩三分一， 十分慘烈[圖一]。

 

 

 

 

 

 

圖一：恒生指數過去15年的走勢月綫圖

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

資料來源：AASTOCKS

 

然後經過十年的升升跌跌，恒指於2018年1月升上33,154的歷史高峰，由11,015升上33,154 ，大升三倍，上升22,139點。由2018年1月反覆下跌，跌至今年10月13日的16,389點，已經反覆下跌四年零十個月，跌幅巨大兼時間漫長。

以比例理論計算，前一個上升大浪共升22,139點，如果今番回落總跌幅的0.764比率，浪底處於16,240點，與本文上述所指出的16,250點脗合。各位看官留意，此中涉及兩個不同的量度方法，結果衹差10點，非常神奇！

3. 假設世間無熱戰，意指無大規模軍事衝突，衹有口水戰，互相威嚇，則跌市的底點大有可能於10月或11月出現。(自有紀錄以來，港股的最長一次跌市由1973年3月9日的1,774點，跌至1974年12月10日的150點﹐歷時1年9 個月，跌幅達91.5%。如果今番由2021年2月的31,085點之回落，歷史重演，則跌市底將於11月出現)。

 

應指出，過去三年恒指不斷更改成份股，每次季檢都有新股加入，其中最重要的改變乃不斷加入A股公司，以及其中的科技股。現時重磅的科技股基本上主宰恒指的升跌，其次為金融類。港股已漸大陸化，影響深遠。正因如此，恒指的走勢會否與2018年前截然不同，兩者不可直接比較，值得思量。

 

此外，由於以美國為首的西方集團要打壓中國，令到很多中國企業的前景蒙上陰影，(起碼短期如此)；更為嚴重的是，不少西方國家的基金不再持有港股，以配合政府的政策，此等因素嚴重打擊港股，股民不可不防，蓋坊間的股評鮮有提及其破壞力。

 

無論怎樣看，港股已跌得極殘。首先，以「均值回歸」理論看，10月13日之16,389點已經跌穿360個月(30年)的移平綫水平，後者位於17,887點。意指此時沽貨，在過去三十年平均價買入的股民，皆要虧蝕，誰人有興趣沽出？其次，由去年2月下跌至今，大市已反覆下跌一年零八個月，那些實力不足或恐慌者，早已減磅或清貨離市，不會到此時才沽出，此點從近月成交銳減可看到。

 

此外，中央政府希望香港的「一國兩制」成功推行，其中一個原因是要香港扮演一個國際金融中心，廣納全球資金。換言之，中央政府也希望港股正常運作。有理由相信，如果港股出狀況，中央政府不會坐視不理。

 

最後，從較樂觀的角度看，若然國際疫情稍緩，各國先後通關，全球的經濟將復甦，屆時即使中西鬥爭仍在，股市亦必有相當幅度的彈升，雖然未必是轉勢向上，但明年首季恒指彈升回20,000至22,000點的區域，並非奢望。

上面第(2)點所用乃極長期的走勢資料，另一方面亦可以最近的一個大跌浪計算，此浪始於2021年2月的31,065點，以跌浪運行的時間計算，浪底最遲會於11月中出現。

4. 最後以今年的走勢分析，今年的高點為1月21日的24,966點，如果今年低點跌落16,240點，高低點波幅達35%，已經超乎一般的波幅，意指非常符合見底的要求。

綜合而言，年綫圖反映，跌市近底，跌落16,250左右，可開始放心吸入。將資金分注投入，以策萬全。

 

(2022年10 月16日完稿)