2019年5月30日星期四


特殊收市短評:連輕微反彈亦乏力
原刊於2019年5月29日(週三),晚上9時半,www.stocks-energy.com
 
最近三天的港股反映,大市無法真正反彈,連上週四的下跌裂口,該裂口介乎27640至27523點,亦無法補回。
 
今個月形成由頭跌到尾的局面,高點為5月3日的30081點,以收市指數計算,暫時低點為今天的27235點。不排除未來兩天即週四或週五會有新低點出現。
 
值得注意的是,中美貿易戰可能演變成全面衝突,其衝擊無法估量。加上外資全面唱淡港股,例如大摩近日下調,至明年6月底的恒指目標價至28000點;不宜低估其影響力。
 
目前仍非低吸的最佳時機,宜繼續袖手旁觀,待有跡象顯示大市能站穩之時才考慮吸入。走勢上看,六月份將有新低點出現。

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2019年5月27日星期一


人民幣不宜過份看淡


有些人說,若然人民幣大跌,將不利港股。亦有人預期人民幣兌美元的滙價將跌穿7算云云。但請留意以下各點:

人民幣要走出去,乃是中國的戰略性國策,即是要其他國家接受人民幣,並持有作為外滙儲備及貿易媒介之一,例如,中央政府近年大力推動的一帶一路政策,其中一個功能就是要人民幣走出去,如中國與一些沿綫國家的貿易,除美元外,可能亦會以人民幣計價。

又如,中國與一些石油出口國如伊朗、俄羅斯及沙地阿拉伯等,正談論石油貿易以人民幣計價,蓋彼邦欲減少對美元的依賴;縱然不知此事孰真孰假及談論的進度如何。

那末,中國政府不可能讓人民幣大跌,或衹跌不升。相信人民幣的未來走向將如其他主要貨幣一樣,會有升跌週期,即呈「均值回歸」的特性。

1美元兌7元人民幣為重要關鍵位,過去一段時間,人民幣每次跌至此一水平附近,國家隊都會出手定住幣價,然後人民幣調頭回升。有理由相信,人民幣不易跌穿7算的水平。

因此,不宜看得太淡或胡亂沽空人民幣。

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2019年5月22日星期三



 美元極強 物極必反
目前美滙指數位於97.85,偏於強勢。從長期走勢看,美滙指數每次升至100附近的水平便掉頭回落,基於均值回歸理論,有理由相信美滙指數將見頂回落。
請留意以下兩點:1, 美元強會吸引或令到資金流入美國,此舉有利當地保持利率低企,亦無加息壓力,甚至可減息,有助剌激經濟。2, 但美元強不利美國貨外銷,因美元強則美國貨貴,長此下去,彼邦的外貿赤字將惡化。
與此相關的是,不少外幣已跌回多年低位,如英鎊及澳元等,值得低吸。
例如,英鎊現時兌港元滙率為9.98,若他日跌至9.80的水平,可考慮低吸。
又如澳元,目前兌港元滙率跌至5.3的水平,值得低吸;它跌得越接近5.0越吸引。吸入後如持有一年,預料可獲利。

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2019年5月20日星期一


文章分享:港股近歷史高位 不宜買入長揸

附文寫於一個月前,現時大有參考的價值。由去年10月底的大反彈,並非牛市重臨,因而提議股民入市衹宜短炒。
 
今証明反彈已於30280點見頂,向下再尋底,散戶處於此種市況,應如何自處,乃是一個熱門的課題。筆者將於此處,逐個題目淺談,以深入淺出的文字,作出一些可行的建議。
 
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港股近歷史高位 不宜買入長揸
原刊於《信報月刊》5月號,「張公道投資智慧」專欄
 
港股近幾月氣勢如虹,恒指由去年1 月的33484 點,跌落去年10 月的24540 點,大跌8944點,下跌27%,最近五個半月最高反彈上4月15日的30280點,上升23.4%,即反彈前跌幅的0.641比率。不少讀者來信詢問,目前是否入市作長線投資的好時機?現時港股已升回去年的頂價徘徊區,閣下若要現時入市,最好問清楚自己,是要短炒還是長揸。
 
先談短炒。散戶大都急功近利希望短炒,即三幾天或數月即回吐,甚少持貨超過半年,務求於短期內炒賣一轉而獲利。他們通常炒完一隻股份就會轉炒第二隻,頻頻換馬。若然閣下操作得宜,此舉理論上是可行的,但實際上不易賺錢,因他們往往炒完一個大升浪後會發現,各股有賺有蝕,到頭來所賺的並不多。
 
短炒成績不佳的三個原因絕大多數散戶的短炒成績不佳,主要有三個原因:一、散戶想賺快錢,往往在股份已大幅炒高時才追入,此等股很多時受到大行及股評人唱好,後者可能志在吸引街外人於高位接貨;二、選股困難,散戶往往買入一些良莠不齊的股份,如細價股、老千股或業績有問題的股份;三、買股票通常要持貨耐一些才能賺到大錢,因短炒而獲厚利者並不多。
 
最致命的是,遇上大跌市時,散戶普遍不捨得止賺或止蝕,結果手持的股份大跌如蒸發一半或以上,最終要「蝕突」,把之前賺得的利潤都蝕掉,即無錢賺。
 
要緩解上述的情況,可考慮以下兩種做法:一,若然市況不穩時,即大市經一輪大升後,在高位大幅震盪,顛上顛落,常為股市大散前的徵兆,此時宜趁高回吐,增持現金比例,甚或忍手離市。二,若要與大鱷共舞至最後一分鐘,即一直持貨至股市大崩圍前夕才離市,則需密切留意市況,若然發現大市不妥行將大散之時,必須果斷止賺或止蝕,「跳車逃亡」。
 
無疑,現時港股的市況轉旺,成交大增,很多股份(尤其二、三線股)輪流炒上,升勢甚全面,理論上是可短炒的時機,但應留意以下事項:
 
首先,目下很多人手上都有早前吸入的蟹貨,現時應否換馬?即沽出手上的蟹貨,換入開始炒上的股份呢?此問題不易解答,因為落後股遲些很可能會發力,慎防換馬後,沽出的股份上升,而新買入的股份卻僅略升甚至下跌,最終得不償失。其次,若然手持的股份質素有問題,如行業前景欠佳、公司業績大倒退等,持有者宜趁此等股份反彈之時考慮沽出。
 
再次,宜拿多少資金去短炒?比例需審慎拿捏,因目下的股市已升近歷史高位,短炒風險甚高,若然太多資金放於短炒,非智者所為。因此,宜做好風險控制,比較穩妥的做法為:把股市資金分成兩部分,留下相當部分撥作主要收息用的長線投資,如吸入後持有三至五年不等,直至股市周期見大頂時才沽出,其時應有豐厚利潤,因屆時已收息多年並加上股份的升值計算,賺息又賺價,此為目下許多長線基金的投資策略。
 
其餘只宜動用一部分資金作短炒,短炒的資金比例因人而異,因各人的財務及家庭狀況不同,此處未能提供一個明確的比例。
 
固然,當股市升至極高水平時,不應把大部分資金放在股市內打滾,宜逐步減磅,把資金調離股市,轉買入其他資產類別,如債券、定期存款、外幣或黃金等。乃為較穩健的策略。
 
大市遠低於移動平均值才入市長揸
 
再談長揸。開宗明義應指出,目前絕非買股長揸的好時機,因為均值回歸理論指出,大市跌得遠低於長期移動平均值之時,才是入市的最佳時機。所謂均值回歸理論,是指大市經一輪大升後,價格在上方遠遠拋離長期移動平均線,之後必會有一輪大跌,熊市時則會大幅跌至低於該線之下。最終趨於回歸長期移動平均價。
 
以港股為例,目前恒指位於29810 點,1 年、2 年、3 年及4 年平均線分別位於28120 點、28237 點、26318 點及25470點,反映現時恒指在各條移平線的上方。若然他日大市觸頂回落,如跌至5 年平均線25153點、6年24709點、7年24210 點、8 年23781 點、9 年23586 點及10年23234點的水平時,才大手吸入會較穩陣,因其時港股的估值(如以P/E衡量)甚低,非常吸引,若然其時吸入,很多股份再跌幅度有限,上升潛力卻很大。
 
從另一個角度看,今番港股有特殊情況,很多股份的升跌周期大異,對選股提供一些啟示。
目下不同股份處於不同周期。一些股份如騰訊(00700)、平保(02318)、港交所(00388)及中海油(00883)等,股價已大升並升至極高水平,目前價位距離歷史高位不遠,部分早已升回一年均價之上,而且在上方拋離兩年、三年及四年的均價甚遠,例如,平保(2318)現價為92.60 元,一年均價為76.39 元、兩年為70.99 元、三年為59.85 元、四年為55.51 元、五年為50.78 元。港交所( 00388 )現價為274.40 元,一、二、三、四及五年均價分別為240.61 元、235.28元、221.25元、219.75元及208.50 元。可見此等股份價格高企,此時不宜吸入作長線用;若要參與,衹宜短炒。
 
亦有一些股份屬弱勢股,近年因種種原因而積弱,現價雖已升越一年平均價,但仍與上方的兩年、三年、四年及五年均價有相當距離,其中一個例子為長和(00001),現價為83.75元,一年、二年、三年、四年及五年均價分別為84.40元、91.85 元、92.51 元、98.07 元及105.81 元。此等股份業績穩定且公司具規模,若閣下對此等公司有信心,可考慮吸入。此處並無推薦長和之意,尚有其他例子,小心發掘即會發現。
 
其他一些股份如滙控( 00005 )、中移動(00941)及建行(00939)等則屬另一類,此等股份現價並非偏高,一些人甚至會說偏低,例如滙控,現價為67.10元,一年、二年、三年、四年及五年均價分別69.14元、72.07元、67.07元、66.11 元及68.41 元。中移動現價為76.55 元,一年、二年、三年、四年及五年均價分別75.67 元、77.06 元、79.42元、81.99元及82.31元。建行價為6.91 元,一年、二年、三年、四年及五年均價分別7.01 元、6.53 元、6.39 元、6.27 元及6.96 元。純從走勢上看,固然有其可取之處,值得低吸,但目前可否吸入作長線投資,則屬見仁見智。
 
一些股份積弱,可能有不同原因所使然,有些受政府政策所影響,有些則屬行業問題,另一些則因經營不善,不利其股價上升,足證選股之難,亦可見在股市賺錢不易的事實。
無論是長揸或是短炒亦應留意,自去年10 月開始的上升浪,一旦見出大浪頂後,必會引來大震盪或大跌,各位宜好好思量,制訂出屆時應變的策略。
 
(2019 年4 月15 日完稿)

2019年5月15日星期三



最新活動公告

早一兩個月很多分析者高呼牛市重臨,恒指將升破去年的33154點,向35000至36000,以至37000點進發,因為今年不加息,美股迭創新高,彼邦的經濟增長良好,適逢港股的P/E又不算高,故此前景一片樂觀。
個人一直質疑牛市是否重生,蓋去年誕生的大熊市,可能尚未死亡,原因為:1. 一次狂升不可能於9個月後即跌完,而且跌幅衹得25%,無論是運行的時間及跌幅,皆不足夠。
2. 由去年10月底的24540開始的大反彈,市況非常古怪,各藍籌處於不同的週期,大大扭曲股市運行的韻律,導致股市異象頻生,古靈精怪,根據區區觀察港股四十多年的經驗,未見過在如斯市況下,牛市重生,倒是非常符合反彈市的格局。
反彈已於30280見頂,大市掉頭再跌,今年後市將伊於胡底?關鍵問題是,1月的25064點(日中低點為24896)是否今年的低點?若然不是,將非常「大煲」。
個人以全方位分析股市,既詳細跟蹤恒指的動向,又兼顧A股及美股,復每週檢視一大批股份的走勢,尤其是恒指的重磅股。而且廣泛閱讀及與政商界的「大哥」相約吹水,由於同為退休人士,無所不談,對於洞察商情,大有裨益,都有利測市。
個人的投資通訊由7月1 日開始,將推出新的訂閱計劃,歡迎各位訂閱。7月5 日晚上個人將舉辦「以年綫圖分析下半年港股」研討會,相信不少朋友會有興趣參加。訂戶參加研討會,可享雙重優惠。


2019年5月9日星期四


特別收市短評:牛市重臨夢破滅
---- 將公佈新訂閱計劃及研討會細節
原刊於201958日(週三),晚上9時半,www.stocks-energy.com

最近三天港股的市況,充份反映政治事件的影響無法估計,倒是宏觀大勢的分析尚有一些價值。過去數月本欄一直懷疑,牛市是否已重生,一再問,1月的低點25064(日中低點為24896)是否今年的低點。

並且指出,2950033484為恒指的最頂部區域,由去年10月的24540開始的大反彈,升進該區域後將遇上重重阻力,乃來自前時的打和沽盤。此區域分兩層,下層介乎2950031500,上層則為3150033484。文章又一再指出,大反彈頂多升至31500。牛市重臨云云,未免言之尚早。

經過近幾天的大震盪,幾乎已經肯定,(這裡說「幾乎肯定」,而非「肯定」,因為衹有上帝/神仙及揸升降機的大哥才能「肯定」),由24540開始的大反彈,高點很可能已於30280出現。

5月份的大市將非常波動,靠近政經「大哥」的人士,由於近水樓台,可在股市狠狠大賺一筆,必矣。

很多大行在上週之前,天天唱好,尤其是對A股唱得更響亮,甚麼MSCI提高A股的比重云云,好像賺梗似的。手底下却暗中猛沽貨,現時圖窮匕現矣……

中美的糾紛有排搞,現已發展至全方位的競爭,縱然貿談不撕破臉皮,好醜有個協議,如果屆時有反彈,乃是最佳的走貨時機,切勿誤以為可追入。

有讀友問,現時的訂閱計劃到下月底完結,7月月之後如何安排?個人在制訂新的訂閱計劃,並且籌劃於75日舉辦「以年綫圖分析下半年港股」的研討會,兩者的詳情將於下週的核心文章公佈,希垂注。