文章分享：以年綫圖探測股市底點
原刊於《信報月刊》，2022年11月號，「張公道投資智慧」專欄
月綫圖為股市分析的一項重要指標，十二個個月組成一年，故此年綫圖源於月綫。一個月或一年究竟是形成先低後高，還是先高後低，對走勢影響極大。在全港的分析者中，個人為首創使用此指標的先驅。
自1970年開始，港股曾出現若干次連續數年先高後低的大跌市型態，包括(1)
1981-1982-1983的三年(2)1997-1998-1999-2000-2001-2002的六年（此次1999年曾出現大反彈）(3)2018-2019-2020-2021-2022（2019曾出現反彈）的五年。
三次大跌市都與政治及金融風暴有關。1981-1983那一次牽涉1997年中國收回香港主權的談判；1997-2002那一次初因亞洲金融風暴引致，其後科網股爆破，繼
而香港爆發沙士疫症；由2018年開始的一次，由美國無端對中國貨徵收額外關稅，跟着香港爆發黑暴運動，中央政府通過國安法止暴，同一時間舉世被疫症蹂躪。
正因為連續數年先高後低，亦即下跌，才會跌得如斯慘烈。那末，月綫圖的長期走勢反映， 跌市將跌至那個水平，以及底點何時出現？
請留意下列各點：1. 長期月綫圖清楚顯示， 16,250點會有強力支持，即使跌穿，頂多再跌千餘點，跌落15,000點應可守穩，除非世間的大國真正動武，在核武可毁滅全人類的背景下，個人不相信兩個擁有核武的國家會直接作軍事對抗，但可能打代理人戰爭，對股市都極為不利。
2. 恒指第一次升上30,000點乃2007年10月，恒指升至31,638點，其後爆發金融海嘯，恒指於一年後跌落2008年10月的11,015點，衹跌剩三分一， 十分慘烈[圖一]。
圖一：恒生指數過去15年的走勢月綫圖
資料來源：AASTOCKS
然後經過十年的升升跌跌，恒指於2018年1月升上33,154的歷史高峰，由11,015升上33,154 ，大升三倍，上升22,139點。由2018年1月反覆下跌，跌至今年10月13日的16,389點，已經反覆下跌四年零十個月，跌幅巨大兼時間漫長。
以比例理論計算，前一個上升大浪共升22,139點，如果今番回落總跌幅的0.764比率，浪底處於16,240點，與本文上述所指出的16,250點脗合。各位看官留意，此中涉及兩個不同的量度方法，結果衹差10點，非常神奇！
3. 假設世間無熱戰，意指無大規模軍事衝突，衹有口水戰，互相威嚇，則跌市的底點大有可能於10月或11月出現。(自有紀錄以來，港股的最長一次跌市由1973年3月9日的1,774點，跌至1974年12月10日的150點﹐歷時1年9 個月，跌幅達91.5%。如果今番由2021年2月的31,085點之回落，歷史重演，則跌市底將於11月出現)。
應指出，過去三年恒指不斷更改成份股，每次季檢都有新股加入，其中最重要的改變乃不斷加入A股公司，以及其中的科技股。現時重磅的科技股基本上主宰恒指的升跌，其次為金融類。港股已漸大陸化，影響深遠。正因如此，恒指的走勢會否與2018年前截然不同，兩者不可直接比較，值得思量。
此外，由於以美國為首的西方集團要打壓中國，令到很多中國企業的前景蒙上陰影，(起碼短期如此)；更為嚴重的是，不少西方國家的基金不再持有港股，以配合政府的政策，此等因素嚴重打擊港股，股民不可不防，蓋坊間的股評鮮有提及其破壞力。
無論怎樣看，港股已跌得極殘。首先，以「均值回歸」理論看，10月13日之16,389點已經跌穿360個月(30年)的移平綫水平，後者位於17,887點。意指此時沽貨，在過去三十年平均價買入的股民，皆要虧蝕，誰人有興趣沽出？其次，由去年2月下跌至今，大市已反覆下跌一年零八個月，那些實力不足或恐慌者，早已減磅或清貨離市，不會到此時才沽出，此點從近月成交銳減可看到。
此外，中央政府希望香港的「一國兩制」成功推行，其中一個原因是要香港扮演一個國際金融中心，廣納全球資金。換言之，中央政府也希望港股正常運作。有理由相信，如果港股出狀況，中央政府不會坐視不理。
最後，從較樂觀的角度看，若然國際疫情稍緩，各國先後通關，全球的經濟將復甦，屆時即使中西鬥爭仍在，股市亦必有相當幅度的彈升，雖然未必是轉勢向上，但明年首季恒指彈升回20,000至22,000點的區域，並非奢望。
上面第(2)點所用乃極長期的走勢資料，另一方面亦可以最近的一個大跌浪計算，此浪始於2021年2月的31,065點，以跌浪運行的時間計算，浪底最遲會於11月中出現。
4. 最後以今年的走勢分析，今年的高點為1月21日的24,966點，如果今年低點跌落16,240點，高低點波幅達35%，已經超乎一般的波幅，意指非常符合見底的要求。
綜合而言，年綫圖反映，跌市近底，跌落16,250左右，可開始放心吸入。將資金分注投入，以策萬全。
(2022年10 月16日完稿)
