港股大時代重臨 逐步減磅持現金
(原刊於《信報財經月刊》，二月號，「張公道投資智慧」專欄)
新年伊始，港股氣勢如虹，今年大時代重臨，可以肯定。近來一些股民致電電台或電視的財經節目，查詢如何處置手上的蟹貨，此等蟹貨很多是前兩次股市狂潮（2007年及2015年）高峰時吸入，正是人人皆唱好、大市炒得熾熱之時。股民可以踏浪而行，當大市升得愈來愈高，卻逐步減磅，增持現金比例，此為安全而穩健的做法。
何以每次股市狂潮過後，散戶皆滿手蟹貨？緣何他們見高才追？這可能與閱讀「普通」股評有關。應指出，股市的運作乃源於大戶收集及派發的過程，很多時大經紀行或大戶要派貨，才大力推薦某隻股份；他們經常利用傳媒和一眾專家全面唱好。此等受追捧的股份通常在事前已有若干升幅，不算便宜，唱好者可能別有用心。
此中或涉及兩個因素：一、公司要批股、供股，或有特殊交易如買賣資產等。二、大戶要派貨，事前已靜靜地低吸股份，到市場炒得熱烘烘時則不斷暗中滲貨，而且越沽越高。
莫信「專家」推薦 天價高追
此等受追捧的股份，價格初升時少人留意，到後來大升才多人追入；因多人賺過錢，一經宣揚，散戶更深信不疑。縱然部分股價已大升，甚至創下歷史新高，仍然有「專家」建議追入。然而，此時天價高追，豈非等同埋枱賭一鋪，而非投資？讀者想想看。
再從踏實的層面看，一間公司的基礎因素不可能一夜變天，前景很少能於半年或一年內大大改善，但大行美其名為「重新估值」，比如誇說公司有重大發明、新產品暢銷等，把該股的P/E 由原來的例如5 倍大幅調升至15 倍，目標價於是大躍進，吸引股民落疊。
目前金錢遊戲又展開，股民該如何自處？如何避免浪潮過後滿手蟹貨？首先應遵守以下兩項投資守則：
第一、一些大幅炒高的股份，不宜再加碼，此乃基於「均值回歸」的理論：一直以來，個別股份的股價都在長期移動平均線上下大幅波動，大升後必跌，大跌後必升。比如說一隻股份的股價拋離250天線（過去一年的平均價）100% 或200%，屬非常超買。
第二，若要加入金錢遊戲，切記要訂下止賺及止蝕位，並切實執行。
應市策略有兩種：第一種為踏浪而行，當大市升得愈來愈高，卻逐步減磅，增持現金比例，此為安全而穩健的做法。
第二種為與鱷共舞到最後一刻，一路持貨，到大市大崩圍前夕才離市，但此舉風險極高，熊市來臨時，大戶爭相拋出貨尾，股價作懸崖式下滑，走避不及，必傷亡慘重。
散戶有時不捨得於高位回吐，後來股價回落，跌至止蝕位又不願離場；到大跌市真的來臨，最終股價可跌去一半，甚至六七成以上，最後重重被困。
因此，如何捕捉大減磅或清貨離市的關鍵時刻，至為重要。請留意以下四大指標：
一、大市跌穿重要徘徊區的下方，為一跌破警號。從年線圖看，最近十年的恒指，以22000 至25000 點為一重要徘徊區，升越25000點的日子不多，換言之今番大市若從高位回落至24800至25000點的水平，即頂部徘徊區的下方，將響起第一個警號。倘若21000 至22000 點的最後防線亦失守，則形勢極不妙。
另一項指標為重要上升裂口的下方，在上升途中經常遺下不少尚未補回的上升裂口，其中一些特別重要，一旦補回，形勢可急轉直下。
二、如大市連續數天跌穿判別性的移平線，亦為警號，例如50天及250天線。此一指標甚為準確，除非是跌破陷阱，則另作別論。
三、從比例理論看，若然指數跌穿調整升幅的一半或0.618 比率，為嚴重的警號，而非正常調整。以今次的升浪為例，恒指由2016 年2 月低位18278 開始炒上，假設最高見36000，共升17722。回落調整升幅的一半，預期的支持位為27139，若調整升幅的0.618比率，則為25048。
四、若然指數或股價跌破前時的重要低位並創新低，很可能亦已跌穿重要徘徊區的底部，宜考慮沽貨離場。
上述壯士斷臂式的投資策略，雖然痛徹心扉但可保命。即使把整個上升浪所賺的利潤輸掉一半甚或六七成，長遠而言仍然值得。
日後大跌市來臨、滿地屍骸之時，心境將非常舒暢。此時可印印腳，笑看風雲，欣賞「明月照積雪，朔風勁且哀」的另類美景，誠為樂事。
到大市有跡象見底之時，可施施然入市，擇肥而噬，沒有心理壓力；有蟹貨在手者，則心中感受到威脅，即使手上仍有餘資，亦不敢低吸，為害至烈。蓋吸入股份的最佳時機，往往是滿街鮮血之時。
人生有「失」方有「得」，「得失」二字內含玄機。早一步清貨者笑看風雲，眾生卻痛苦掙扎，乃因他們的貪念作祟，要賺盡最後一分錢，又不知「得失」之理，可憐復可憫。
最後一提，計算賺蝕時，緊記從整個組合看，而非逐隻股份看。例如組合開始時為100萬元，最高峰時達300萬元，若然到危急而需壯士斷臂之時，賬面值為180 萬元，很多人便不會捨得走，因為賺少很多，結果鑄成大錯。但從另一個角度看，其時清貨仍然賺了80 萬元，有80%回報，十分理想矣。倘若逐隻股份看買入價，則一定有不少股份不捨得沽，引來致命傷。
今年的港股年初開局時大升，恒指屢創新高，人人都知道稍後大市必甚波動。需不需要清貨離市，現時無人知道。然而由前年12月聖誕節後的低位回升以來，大市從未出現過真正的調整，每次回落都只是和風細雨的調整，股民已習慣了這種市況，似乎每次整固，皆可趁低吸入。
然而今年之內，必有一次中期調整，意指像樣的跌市，恒指由頂位計算回落20%，毫不為奇，這裏不是說見大浪頂（牛市頂）後的牛轉熊，而是中期調整，亦已具殺傷力，股民宜有心理準備。
此時為「最佳」的時刻，入市買貨易賺錢，亦可能為「最壞」的時刻，風險漸增，很易被綁，股民應嚴守紀律。
