文章分享：整個社會金融化的潛在風險

下文從探討四個方案：年金計劃、安老按揭計劃、提前領取強積金來買樓及自願醫保計劃，談到整個社會金融化的潛在風險。

試想，若然市場持續加息，股市大跌，樓價下跌如一兩成之時，將直接或間接影響上述買家的回報或帳面值。屆時港人的強積金或公積金亦將受累。

過往數十年，金融市場每十年一劫，如97、98年及07、08年先後爆發兩次金融風暴，十年後的17、18年能否擺脫上述魔咒？

由於股市波動，三月份港人的強積金，平均每人蝕3933元，首季則蝕363元。面對如此波動的市況，散戶該如何自處？

宜看有水準的分析者之意見。例如最近有分析者建議散戶，如股市再跌，應把所持有的基金（包括公積金）轉入股票基金。令人感到奇怪。

請參加個人4月26日晚舉辦的研討會，將探討上述議題及分析港股後市的發展。

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整個社會金融化的潛在風險

原刊於2018年4月6日，《文匯報》評論版

近年本港經濟及社會漸趨金融化，隨着人口老化及港人的強積金滾存增大，上述跡象更明顯。退休人口眾多，退休後如何理財以賺取生活費？坊間有不少專為退休人士而設的方案，下文將集中討論其中四個方案：

第一個方案為「年金計劃」。近年有公司大力推廣年金計劃，計劃對象為65歲以上人士，購買者需一次過投入一筆資金，然後每月收取一筆生活費(即「年金」)作回報。政府轄下的年金計劃，每人投入的本金下限為5萬元而上限為100萬元，外間機構所辦的則多無限制；固然存入的金額越大，每月所得的生活費便越多。

此一計劃，適合不懂投資及不想操心理財的人，筆者亦有若干位友人參與其中，認為每月領取若干萬元作生活費，已滿足自身需求。有意購買者宜留意合約細節，例如，假設閣下在100歲前過身，剩下的權益如何分配及如何交予繼承者等條款。最好事先與有相關經驗(如十多年前已買年金計劃）的親友談談，了解一下是否真個值得購入，以及有無地方或條款需要注意。

第二個方案為「安老按揭計劃」，又稱「逆按揭」，讓55歲以上人士把自主物業按給銀行或財務公司，然後每月領取一筆生活費，起初對象以私樓為主，近年則擴展至居屋。申請人可終身每月收取資金，雖然該物業已抵押出去，但仍可繼續居於物業內，直至百年歸老。如斯發展，使金融機構或銀行的生意增加，其他相關行業如律師樓等亦同樣受益，它們自然樂見其成。

對普羅大眾而言，此等安排的原意是可接受的，讓有物業但欠缺現金的長者，每月有穩定收入，理論上可安享晚年，但亦需小心一些潛伏的危機。此舉變相鼓勵平民百姓將最重要的資產(自住物業)也金融化，情況如同把金器等貴重物品拿去當舖典當一樣，把物業按出去借錢。然而，目前樓價水漲船高，若然他日樓價顯著下跌，如跌三、四成，對做了逆按揭的老人之生活將有何影響？值得思量。

當前鼓勵市民上車不負責任

第三個方案：積金局前時建議，容許市民在退休前提取強積金作首次置業用途，事件仍在討論階段，不少人對此有保留，筆者亦認為，當局宜三思才作決定。無疑局方想幫市民置業的善心是可理解的，蓋現時本港樓價高企，很多人擔心年老時無地方住，而且一些人目前亦有急切置業（成家立室）的需要，卻不夠錢做首期，又不想捱貴租。

此舉豈非等同鼓勵在樓宇企於天頂價時(即現在)，讓那些最邊緣的買家去買樓（此非刻薄用語而是事實）？恐怕不是一個負責任的政府該做的事。試想，如將來樓價下跌，即使只跌一兩成，亦必怨聲載道，上述買家將大受心理壓力。上述情況乃是經濟及社會金融化的一個極端寫照，如此安排下，金融業固然得益，但又是否符合整體的社會利益？值得深思。

第四，自願醫保計劃。為鼓勵市民參與，政府最新的財政預算案提出，日後參與此一計劃的納稅人可獲扣稅優惠，金額上限為每名受保人每年8,000元。此等保單還有不少吸引之處，包括承保先天疾病、保證續保至100歲，及保險公司不能因曾索償而加收保費等。現時的自願醫保計劃乃由政府主力推動，變相鼓勵低收入人士(如下層的中產階級及基層人士)亦參與其中。但實際上計劃對普羅大眾的得益有多大？值得商榷。

例如，計劃的賠償額並不大，一張自願醫保保單，每年每宗小型手術最多賠5千元，較複雜的手術則最多賠5萬元，病房、雜項等都有上限，投保人每年保障上限為42萬元。然而，一些大型手術，每宗可動輒數十萬元，上述保額是否足夠應付？還是只是杯水車薪？

市民資產全面金融化存風險

綜合而言，上述各個方案皆反映本港經濟越趨金融化，負責管理資金的金融機構收到市民(客戶)的資金後便拿去投資，這樣才能產生收入以回饋客戶或為公司帶來利潤。但一涉及投資則存在風險，各類重要資產如股市、債市、外匯及商品（包括貴金屬）等價格皆非常波動，且具周期性，大升後必跌，大跌後必升，因而有均值回歸的特性。現時港人的資產全面金融化後，其收入及資產市值亦將大受影響，自不待言。如果再出現環球金融危機，如1997-98年或2007-08年的金融風暴，則境況堪虞。

其中尤其重要的環節為地產，根據上述的分析，若然地產顯著回落，例如下跌三成，必定產生極大的震盪，導致社會不穩。特首以降，各司局長宜居安思危，留意此一風險。財政司司長陳茂波前時指出，留意到有愈來愈多已落成但未出售的一手樓，正研究如何釋放空置單位，或考慮開徵「樓宇空置稅」。此舉原意是好的，但需小心箇中的風險。情況猶如1997年本港樓價升至天價時，前特首董建華提出「八萬五」建屋計劃，後來樓市急挫，不少人把責任歸咎於「八萬五」身上，慎防「空置稅」重蹈覆轍。