即市評論 ----- 中午12時半

今早的股市續於高位區間上落，整體形勢看來似乎跌不下去。從今早的成交量看，今日的總成交量可超過900億元，雖較昨日的逾千億元為低，但不會低很多。

個股方面，科技股和內銀股今天仍於高位個別發展，部份股份縱有回落，但幅度不大。

中資股方面，中國電訊股今天炒上。內地電訊業進行混合改革，李克強總理要求內地電訊公司降低部份收費，其中一項是漫遊費。現時#762中聯通率先炒上，#728中電信和#941中移動則較落後，如投資者有意吸入落後股，可考慮這兩隻股份。大戶有時會利用#941中移動來影響指數的升跌，如大戶未來有意接力推升指數，屆時該股也有機會上升。

好淡兩面觀

原刊於2017年8月2日，《信報》的「走勢縱橫」專欄

昨天的股市，早上以輕微上升裂口開出，恒指的低點為27326點，其後最高升上27558點，下午以27540點收市，比周一升216點。

日線圖上，昨天遺下一個闊3點的上升裂口，非常輕微。日線圖的升跌韻律，自7月7日見7月低點25340點後，其後的16個交易日，升14天跌2天，異常強悍。在此項指標轉為平勢或出現連跌兩天之前，大市的升勢仍在。

關鍵位在50天線

移動平均線方面，恒指續守於所有移平線之上，現時不少分析者以10天線為強弱勢的指標；但其實關鍵位為50天線，後者已升上26041點，正在向上急升。恒指只要企穩於該線之上，中期後市仍可看好。

昨天的成交額達1032億元，非常暢活，有新資金流入股市，殆無疑問。而昨天的大市升破27249點的阻力，可見乃是大成交向上突破的局面。

若然未來的日均成交皆逾1000億元，則後市持續暢旺，港股「大時代」重臨機會極高。

然而，從另一個角度看，7月的恒指勁升，現時剛踏入8月初，大市又飆升，如此氣勢，能否撐到月底？如果到中旬，大市洩氣，則變成虎頭蛇尾。

由於近期絕大多數分析者都不相信恒指可升完再升，人人心中有狐疑，揸升降機的大哥就反其道而行，破完一關又一關，宜考慮此一弔詭現象。

客觀環境利炒上，為一重要因素。自問炒藝精湛兼夠膽者，可追入強勢的領導股，如騰訊（00700）及滙控（00005）等；膽小者宜選取具實力而落後的股份，各適其適。

8月份的港股市況不愁寂寞，區區預料會好睇過《三國》。

即市評論 ----- 下午1時30分

今早的港股續向上創新高，下午1:27分恒指報27727點，升187點。今天的全日成交量繼昨天後，必破1000億元，新資金持續流入，連續兩天都是大成交向上突破的局面。

上証綜指亦創回升以來的新高，一度升上3300點，中港股市雙翼齊飛。整體市況仍是分批炒上，模式不變。

分析世間事物，宜以基本因素先行，如花旗的「大口普」甫一上任，區區即預言，此君將搞到花旗七國咁亂，今果然如此。又如去年人仔貶值之時，一眾專家異口同聲說，人仔有排衰，在IMF納入人仔為世界儲備貨幣，而中國堅決表明，人仔將走出去後，鄙人已推算到，人仔以後將如其他貨幣，有升跌週期，而非只升不跌或只跌不升。又如國際油價已見底，亦是基於基本因素為先，油價走勢為輔。

請各位留意目下的油價為每桶48.82美元，美元兌人仔價為6.7268，去年大行如何預測？ 

人民幣波動而非大跌     周全浩

原刊於2016年12月1日，《文滙報》評論版

人人都說人民幣將持續貶值，如「天下第一大行」高盛日前發表報告預期，至2017年底人民幣兌美元的匯率將跌至7.3，其後兩年則分別跌至7.6及7.65，給人印象是人民幣將跌跌不休。

一些大經紀行或國際金融機構，經常透過傳媒發表報告，炒作消息，唱好或唱淡某些股票、外匯和商品，愚弄街外人，從中賺取厚利。國際大行技術高超，唱好或唱淡皆能漁利。

唱淡人民幣另有所圖

例如，美國德州油價由去年高價每桶90美元，急瀉6成至今年年初的每桶33美元。當時高盛指油價有機會下試20美元一桶。事實上，油價今年二月時只有數天跌穿30美元，其後反覆回升，從四月至今都在每桶40-50美元之間浮動。其間大戶可趁低買入好倉，油價回升又多賺一筆。如此類推，如今大行全面唱淡人民幣，又是否另有所圖？

平心而論，人民幣加入國際貨幣基金組織的特別提款權(SDR)後，逐漸與國際接軌，會與其他國際貨幣一樣，上下浮動，且具周期性，但長期走勢上，有「均值回歸」的特性。一些貨幣的升跌周期長，例如英鎊及日圓等，可反覆上升數年後，又從高位反覆下跌數年，升升跌跌，跌跌升升，周而復始。幣值經跌宕起伏後，將回歸長期移動平均價。

自匯改後，人民幣兌美元的匯率從2005年的8.2飆升了3成至2014年的6.1。過去一兩年只回落了14%，乃是幣值的正常調整，不是長期貶值的開始。人民幣如今已有相當幅度的調整，若說此後數年仍會繼續大跌，實不着邊際。世上任何資產的價格，即使下跌，一般不會直跌到底，中間必有反彈。

然而，人民幣現正在「走出去」，可能威脅到美元的主導地位，現時國際大行和傳媒一唱一和，大力唱淡人民幣是否別有用心，值得思量。

國際貨幣基金組織不久前發表報告指，人民幣貶值，使大量資金外流，加上美債價格下跌，令手持不少美債的中國外匯儲備大減，過去一年蒸發了約1萬億美元，至本年十月錄得3.1萬億美元結餘，已接近「危險水平」云云，預期長此下去，中國經濟會有麻煩。但此乃一家之言而已。

人民幣「走出去」是戰略性國策，若要其他國家接受人民幣，並持有作為外匯儲備，中央政府會盡量保持人民幣處於穩定水平，以堅定市場信心，不會容忍人民幣大幅波動。必要時，中央政府可採取強力措施紓緩情況，如限制企業（尤其是國企）收購海外資產，限制部分貨品進口，以及堵塞民間資金外流的漏洞，如嚴查非法地下錢莊活動等等。因此，人民幣貶值的情況未必如評論般糟糕。

中央盡力保人民幣穩定

現時不少分析人民幣走勢的論者，既無「瞻前顧後」：這些論者只着眼人民幣近期下跌14%，但忽略了自匯改後人民幣反覆躍升了3成；又沒「左思右想」：這些人只見人民幣貶值對中國經濟所帶來的壞處，但好處如對刺激本土出口的作用等則隻字不提，明顯只用一邊腦袋思考，分析欠全面，結果往往錯判形勢。

綜上所述，人民幣不存在長期貶值的因素，日後將反覆波動。香港金發局某高層近日預期，人民幣兌美元的匯率於明年將重上6.4水平，與西方論者的看法迥異，值得參考。

如果普通市民持人民幣數額不大，而且未來數年不急於用錢，可考慮不理市場的短期波動，繼續收息或持有其他人民幣資產（如房產等），無需將資金換回港元。

若然現時調走資金或沽空人民幣，等同與市場對賭，則存在許多未知數及風險。例如，早些年油價高企，國泰簽訂長期對沖合約，合約期至2019年，鎖定價格約為每桶90美元，不料近幾年油價大幅回落，大部分時間跌至每桶50美元以下水平，使公司被迫捱貴油，去年虧蝕逾80億元。可見，將資金作跨貨幣投資，實在有與市場對賭的風險。

大金融機構鼓勵普羅大眾將貨幣買買賣賣，其中賺差價及佣金，又可透過「坐盤」（用公司資金炒賣）賺錢，因而鼓勵別人轉出轉入，投資者宜注意。

八月初上升過速非好事

原刊於2017年8月1日，《信報》的「走勢縱橫」專欄

昨天的股市，早上大幅高開，恒指低點為27045點，高點升上27324點，下午以27323點收市，比上周五大升344點。

人人都以為在7月期指結算後，大市即使要升，都會略為整固，遲些再升。結果卻是在滙控（00005）宣布會再回購股份後，該股大升2元；加上騰訊（00700）、友邦（01299）、平保（02318）及港交所（00388）的飆升，推動恒指大漲344點，升上7月全日最高點收市，有誰會估到？。

昨天的成交額只得869億餘元，並非特別暢活，反映揸升降機的大戶仍在沿用過去3個多月的玩法，緩緩推高。

日線圖的升跌韻律，自7月7日見上月低位後，最近16個交易日形成「升14跌2」，非常強悍。由於上周五及昨天形成「跌升」，若然此項指標要維持此前的強勢，今天須續升；反之，如果今天下跌，將失去氣勢。

移動平均線方面，恒指續企於所有移平線之上，10天線始終緊跟着恒指，拾級而上，大市並無擺脫該線。猶幸恒指與50天線有1300點的距離，除非大市急速逆轉，否則短期並無跌穿該線之虞，可放心揸貨。

7月的股市低點為25340點，高點為27323點，高低點波幅達7.8%，非常強勁；而上月的日均成交額為846億餘元，以最近年半計，十分暢活。

7月乃大成交向上突破重要阻力位的格局。月線圖清楚顯示，恒指已升入27249點至27657點的阻力區，能否一口氣升越此區，直上大時代的頂位28442點，個人甚存疑。

況且，若然8月初上升過速，慎防踏入月之中旬，大市會洩氣，可見7月底的急升，未必完全是好事。

即市評論 ----- 中午12時

今早的港股續推高，恒指最高見27556點，中午收27524點，升200點。從今早的成交量看，今日的全日成交量可破一千億元，乃是特大成交向上突破的局面。

大時代的市況漸現，但升勢仍然太集中於少數的強勢股。有理由相信，遲些必擴散開去，目前的落後股炒上。例如石油類股份可放心揸，油價已見底。中國的電訊股受近日宣佈取消接駁費受壓，然而如此重要的戰略性行業，當局不可能不「照顧」，完全忽視股東的利益，你明白的。

見頂之兆漸增

原刊於2017年7月31日，《信報》的「走勢縱橫」專欄

上周的港股，恒指以26979點收市，比前周升273點。周線圖的升跌韻律，自恒指於4月19日跌落日中低點23723點後，其後的14周表現為「升跌升升升升升跌升升跌升升升」，升11周跌3周，未試過連跌兩周，表現強勢，乃是升市的標準模式。

期間大市由23723點升至上周四的日中高點27169點，累漲14.5%。而自去年12月聖誕節後的21488點起計，迄今歷時31周，整整7個月，恒指大升26.4%，中間從未出現過真正的調整。

從港股上升浪運行的韻律看，無論是升幅，還是運行的時間，上周的27169點都符合見頂的條件或非常接近頂位。從月線圖看，人人都說港股由今年1月直升至7月，連升7個月，威過威士忌，但其實已出現兩個暗中轉弱之兆，8月的港股不宜盲目看好。

日線圖的升跌韻律，最近3周共15個交易天，升13天跌2天，異常強悍，幾近異象，正因如此，令人聯想到是否在形成頂部？上周五下跌，若然今天續跌，形成連跌兩天，將為一個略轉弱的訊號。

移動平均線方面，恒指續守於所有移平線之上，但今天的收市指數不能跌落26808點之下，否則跌穿10天線，響起第一個警號。換言之，屆時將連續出現兩個轉弱訊號，市況非常敏感。美股仍在創新高，對港股應有刺激作用。港股處於十字路口，但8月的市況宜審慎視之。

高鐵的「一地兩檢」必須實行，否則犧牲甚大。泛民倘若採用接近非法的手段將議案拉倒，慎防引起民憤。況且，若然議案拉倒，阿爺認為特區政府無力應付或局勢失控，採取更強硬的手段，將泛民癱瘓立法會的權力一次過利用補選掃清，屆時泛民將一鋪清袋。盼泛民回頭是岸。