文章分享：港股進頂價區沽壓重  僅宜短炒

2019年4月19日中午12時發放      

此稿於三月中寫成，內中所討論的內容，現時仍有值得參考的地方，尤其是考慮到4月的港股表現得甚怪異，令人懷疑牛市是否重臨。

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港股進頂價區沽壓重 僅宜短炒     

原刊於《信報月刊》，2019年4月號，「張公道投資智慧」專欄

股票投資策略分短炒及中長線投資兩種。短炒的人多想賺快錢，企圖於數周或兩三個月內炒賣一轉而獲利，切合目下不少散戶急功近利的心態。但絕大多數散戶的短炒成績都不佳，乃是事實。

中長線按周期投資 低買高賣

中長線投資乃於買入股份後持有一年至數年才沽出，按着股市的升跌周期作買賣，奉行低買高賣的原則。固然世上無人能準確捕捉浪頂或浪底，操作上亦可能出現誤差。但對散戶而言，此一策略容易操作，亦較易賺錢。

普遍有兩種做法：甲、炒中期浪即一年的波浪。大市及股份每年都有一個低點和一個高點，提供理想的買入及沽出時機，故每年應可完成一個周期，即作一次買賣。每年的高低點波幅甚可觀，以港股為例，不少股份每年的高低點波幅（潛在利潤）達三成或以上，如能準確捕捉一年的高點和低點，進行高沽低買，如操作得宜，回報不俗，可想而知。

然而，一個中期浪的浪頂或浪底，不一定在同一年出現，可能延至下一年，但理念相同，都是玩周期。倘若當年牛市暢旺，成交大增，所持的股份又升勢強勁的話，可考慮作跨年買賣，留待翌年股價升得更高時才沽。

乙、炒牛熊市的交替周期，即在接近熊市的底部吸入，並在接近牛市的頂部沽出，每數年才買賣一次，為較長線的投資策略。以港股為例，牛市一般達五至七年以上，熊市則往往於兩年內見底。

行內很多大退休基金皆採用較長線的投資模式，操作如下：若大市升至極高水平時，此等基金會在高位逐步減磅，增持現金，但不會全面清貨，待大跌市時才增持股份，作長線持有，可能持有三至五年以上，待大市升至牛市頂才清貨離場，以賺盡整個牛市周期，等日後熊市將近見底時，才再入市低吸。以上模式，值得投資者參考。

然而，不論是炒一年的波浪，還是炒牛熊市的交替周期，有三點值得注意：一、投資者吸入股份後宜耐心持有，待股價升近中期浪頂或牛市頂時，才考慮回吐。期間不用理會短期波動，亦無需天天看股價。不少人眼見所持的股份一時下跌，便會受不住壓力而貿然沽出，結果令人長揸不果變回短炒。

二、選股方面，宜選取恒指成分股及大藍籌。例如：中國的電訊股如中移動（00941）、大銀行股如恒生（00011）及滙控（00005），地產股如新鴻基地產（ 00016 ），以及資源股如中海油（ 00883）等等。因為此等股份業績穩定，公司具規模，交投活躍，如此具實力的公司不會執笠，投資者揸得放心。另外，亦可考慮吸入盈富基金（02800），因為該基金涵蓋所有恒指成分股，升跌緊貼恒指，買盈富等同買入所有恒指成分股。

三、投資者需拿出股份的十年走勢圖來研究，看看目前大市處於哪個周期。若然大市處於圖表的頂部區域，如上方的1/4 位置，為大旺市或牛市，屬非常超買，絕非理想的入貨時機，總之價格偏高時就要忍手。相反，若處於下方的1/4 區間，應為大跌市或熊市，股價偏低，乃吸入的最佳時機。

以今番股市為例，恒指由去年10 月的24540點起展開了一個強勁的反彈，最高升至今年3 月4 日的29241 點，大升4701 點。目下不少論者認為今年牛市重臨，答案為何？目前當然無法確定，但個人甚有懷疑。

大市經過於2017 年10 月至2018 年6 月之高位徘徊，恒指於29500 至33484點之間形成一個「沉重頭」式的大型派發區。恒指經一輪大跌，跌落24540 點後，今重返29000點以上的水平，即十年走勢圖上方徘徊區的頂部〔圖〕，再上將面臨重重阻力。投資者需明白，大市在上方徘徊的日子越久，大戶派發便越多，意指更多頂價股份會從大戶戶口轉移至街外人手上。若今次重返此等高位水平，是大戶要派多一次貨，才讓股市真正散下去。

現試以若干隻重磅股作分析，滙控（ 00005 ）若然升上72 元之上，將升入去年初72 至86 元的頂部區域；騰訊（00700）則為398 至476 元；建行（00939）為7.3至9.3元；平保（02318）為77 至98 元。此等股份升入頂價區域後，將遇上前時的打和沽盤，除非大市的成交大增，氣氛較去年初更熱烈，否則後市不易創新高，那麼牛市重生，從何說起？

隨時準備撤退

目前港股逐漸風高浪急，投資者若要於此時入市，衹宜作兩三個月的短炒，不要欺騙自己這是長揸，中長線投資者不會在歷史高位附近入市。而且短炒者需密切留意市況，隨時準備撤退，若然發現大市「不妥」，必須減磅，甚至清貨離場。

散戶入市前最好問清楚自己，是要短炒還是長揸？股評人亦應搞清楚此點，才作股份推介。（網站：www.faceboook.com/larrychchow / www.stocks-energy.com）

股市升跌與港人強積金財富息息相關

原刊於2019年3月21日，《文滙報》評論版

近日積金局公佈，去年本港強積金的整體回報下跌9.6%，除貨幣市場基金（保守基金）錄得0.6%輕微升幅外，其他基金皆報跌，尤以股票基金的表現最差，跌13%。

筆者自去年首季起，在不同媒體如個人的網上投資通訊及投資講座等，一再提醒讀者，今番牛市已於1月29日的33,484點見頂，股民宜於高位減持股票或含股票類的資產，如基金或強積金的持有人，宜逐步減持增長型基金，即股票比例較高的基金，轉投入低風險或保守基金。事實證明此一策略正確。

10年後退休者可長揸增長型基金

港人應如何打理自己的強積金？積金局的統計顯示，自2000年計劃成立以來，本港眾多基金類別中，以股票基金的表現最佳，年均回報達4.3%，跑贏其他基金類別。作為中長線投資，上述基金的持有人可考慮買入股票比例較高的增長型基金，有兩種可行的策略：

甲，買入增長型基金長揸至少十年或以上，如持有二、三十年，期間不作任何調動，亦不理會大市的波動。此一策略，適合不懂投資或不想操心理財的人士。其中以強積金持有者最合用，因計劃規定如無特殊原因，他們要到65歲才能提取相關供款出來用，例如年輕一輩及中年人，距離65歲還有二、三十年的時間，何不把資金泊入回報較高的增長型基金內滾存？

但需注意的是，若然閣下將於10年內退休，需管理風險，預早留意市況，在大市升至相對高位時，逐步沽出增長型基金，轉投入低風險基金，如以債券或現金為主的基金，鎖定利潤，因為閣下快要將基金套現，用作退休用。

此一策略，亦可套用於公積金上，若閣下尚有十年以上才退休，可全數持有增長型基金，讓公積金滾存。

乙，另一種策略為，按股市的升跌周期來買賣增長型基金，此一策略適用於有時間及具金融知識打理自己戶口的人。

股市具「均值回歸」的特性，即牛熊交替。一個股市周期可能橫跨若干年。以港股為例，一個牛市周期可為時5至7年，一次熊市則往往於兩年內見底，若長於兩年，為超級熊市，過往甚少發生。

今年不宜貿然增持增長型基金

投資者宜在相對低價吸入增長型基金，最佳時機為大跌市或熊市滿地鮮血之時。吸入後宜耐心持有，例如持有四五年，若然有跡象顯示牛市行將見頂，宜起碼沽出一部分或全部增長型基金，轉投入低風險基金。

例如，今番牛市始於2016年12月底的21,448點，升至2018年1月底的33,484點，大升11,996點，升幅達56%。若然去年初持有人沽出增長型基金，其回報應十分理想。到股市大跌或熊市見底時，再吸回同一隻基金，會發現該等基金的價格較沽出時便宜了很多。各位可到自己的基金公司網站，查看所持基金每個月的歷史價格，可看出端倪。

如何鑑別牛市行將見頂？請留意以下四點：

 

1、如指數在長期走勢圖上的頂部區域扯上扯落，乃是牛市升近頂的大派發型態。

2、如指數在上方拋離250日移平線達40%或以上，大市已十分超買，距離越遠越超買，投資者可考慮趁高回吐。相反，大跌市時，有機會跌離該線30至40%或以上，此時則可考慮吸入。

3、詳細察看一些領導性恒指成份股的走勢，因它們市值大，股價基本上跟隨恒指上落，變相決定了大市的升跌。若然不少重磅藍籌股的股價，已由熊市的底價狂升若干倍，為大市行將見頂的徵兆。

4、市況熾熱，成交大增，如日均成交量逾1,000億元以上，反映有大量股份於高價區間轉手，即從大戶戶口轉移至街外人手上。完成派發後大戶飽食遠颺，不少股份會跌得面目全非。

今年會否牛市重臨，目前當然無法確定。個人認為機會不大，蓋客觀環境不就，世界及內地和香港經濟增長放緩，中美貿易爭拗，美國的利率去向及縮表進程等，都阻礙牛市重臨，因此強積金及公積金持有人不宜貿然增持增長型基金，還是保守一點較划算。

再談黃金

本欄曾於2月20日論及金價，今天再談。金價的最近一次升浪，由去年9月的1181美元開始上升，最高升至今年2月的1347美元，然後回落，最低跌至近日的1281美元。從長期走勢看，金價在1250美元附近會有支持，投資者可考慮於此一水平買入黃金。未來一段時日(如半年至一年)可上望1400美元的水平。

今年黃金可看好 
於2019年2月20日，下午4時15分發放

個人在1月4日的研討會上，指出金價在1200美元有強力支持不易跌穿，未來一段時日可上望1400美元的水平，建議投資者可考慮於低價買入黃金。請留意：

一、黃金如股票及石油等資產一樣，皆有均值回歸的特性。金價上一次升浪，源於2008年金融海嘯後，美國等西方國家猛印銀紙，使金價於2009年首次升破每盎斯1000美元的重要關口，然後節節上升，最高升至2011年8月的1873美元。其後見頂回落，最低跌至2015年11月的1056美元，跌幅達43%。之後數年，金價大部份時間在1200至1400美元之間浮沉，趨於回歸長期移動平均值。[圖一]

二、一直以來，國際金價與美滙指數呈相反走向，即美元強則金價弱，美元弱則金價強。目前美滙指數位於96，偏於強勢，若然他日回落，將帶動金價上升。[圖二]

三、人民幣要「走出去」，乃中國的戰略性國策。若要其他國家接受人民幣，並持有作為外滙儲備，中央政府需購入黃金，提高黃金佔外滙儲備的比例。為利好金價的因素之一。

四、目前世界股市(如美股)正處於歷史高位，新一輪的環球金融風暴似在醞釀，若然金融風暴果真重臨，其他貨幣市場出現大波動之時，不少投資者會買入黃金作避險。

公開2019「年綫圖」的測市結果

上週五舉辦之投資研討會，座無虛席，觀眾踴躍發問，熱烈討論，十分成功。個人公開「年綫圖」對2019年港股的預測如下：

 

                   高點                低點

樂觀估計                    29 200                         22 200

保守估計                    28 400                         21 700

最壞估計                    27 400                         19 000

 

現時並非入市低吸的好時機，無貨在手者，可留待恒指跌落22 500左右，才吸入第一注。

各位可思考一下，12月的低點究竟出現未？

 

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[附件] 

 

收市短評：什難升越26800-27200阻力區

原刊於2018年12月13日，晚上10 時，www.stocks-energy.com

 

港股由今週一的低點25570開始反彈，週二至週四連升三天，繼續在高位癲上癲落。一些人開始看好後市，但從客觀環境(中美貿戰及其他紛爭，美股癲上癲落及歐洲的風雲)及眾多走勢訊號看，包括成交量的變動、移平綫的表現及頻頻出現上升和下跌裂口等等，今番的反彈恐怕難越26800-27200的阻力區。

 

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[最新活動：張公道/周全浩「以年綫圖分析2019年股市大勢」研討會]

於21/12(下週五)前報名，仍可享早烏價優惠。

 再彈升幅有限 熊市未見底

 

宏觀大勢，無論政經層面如何發展，由於FOUNDAMENTAL因素極為複雜，而且暗藏太多利淡消息，今番的反彈最終難越28100點。倘若爭拗不緩和，可能連27000亦無法逾越。 

 

個人於1月4日所舉辦的「以年綫圖分析2019年股市大勢」研討會，徇眾要求，將收費降至與2018年初的同一研討會水平，請留意公告，歡迎捧場，謝謝。 

 

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公告

近日若干長期擁躉問筆者，何以明年的年初展望研討會(2019年1月4日舉行)， 收費這麼貴(原價$4,000)？後來一查赫然發現這是行政疏忽，其收費將改至與今年看齊，即原價$3,000，早鳥價(凡於今年12月21日或前報名)$2,800；訂戶 可享額外優惠，費用為$2,400(需於12月21日或前報名)，現有及全新訂戶皆適 用。此外，凡出席者擕帶親友參加，後者每人衹收$1,200，訂戶及非訂戶皆如此。 

 

已報名及繳費的朋友，我們將用電郵與你們商討退還多收的款項事宜。