文章分享：港股近歷史高位 不宜買入長揸
附文寫於一個月前，現時大有參考的價值。由去年10月底的大反彈，並非牛市重臨，因而提議股民入市衹宜短炒。
今証明反彈已於30280點見頂，向下再尋底，散戶處於此種市況，應如何自處，乃是一個熱門的課題。筆者將於此處，逐個題目淺談，以深入淺出的文字，作出一些可行的建議。
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港股近歷史高位 不宜買入長揸
原刊於《信報月刊》5月號，「張公道投資智慧」專欄
港股近幾月氣勢如虹，恒指由去年1 月的33484 點，跌落去年10 月的24540 點，大跌8944點，下跌27%，最近五個半月最高反彈上4月15日的30280點，上升23.4%，即反彈前跌幅的0.641比率。不少讀者來信詢問，目前是否入市作長線投資的好時機？現時港股已升回去年的頂價徘徊區，閣下若要現時入市，最好問清楚自己，是要短炒還是長揸。
先談短炒。散戶大都急功近利希望短炒，即三幾天或數月即回吐，甚少持貨超過半年，務求於短期內炒賣一轉而獲利。他們通常炒完一隻股份就會轉炒第二隻，頻頻換馬。若然閣下操作得宜，此舉理論上是可行的，但實際上不易賺錢，因他們往往炒完一個大升浪後會發現，各股有賺有蝕，到頭來所賺的並不多。
短炒成績不佳的三個原因絕大多數散戶的短炒成績不佳，主要有三個原因：一、散戶想賺快錢，往往在股份已大幅炒高時才追入，此等股很多時受到大行及股評人唱好，後者可能志在吸引街外人於高位接貨；二、選股困難，散戶往往買入一些良莠不齊的股份，如細價股、老千股或業績有問題的股份；三、買股票通常要持貨耐一些才能賺到大錢，因短炒而獲厚利者並不多。
最致命的是，遇上大跌市時，散戶普遍不捨得止賺或止蝕，結果手持的股份大跌如蒸發一半或以上，最終要「蝕突」，把之前賺得的利潤都蝕掉，即無錢賺。
要緩解上述的情況，可考慮以下兩種做法：一，若然市況不穩時，即大市經一輪大升後，在高位大幅震盪，顛上顛落，常為股市大散前的徵兆，此時宜趁高回吐，增持現金比例，甚或忍手離市。二，若要與大鱷共舞至最後一分鐘，即一直持貨至股市大崩圍前夕才離市，則需密切留意市況，若然發現大市不妥行將大散之時，必須果斷止賺或止蝕，「跳車逃亡」。
無疑，現時港股的市況轉旺，成交大增，很多股份（尤其二、三線股）輪流炒上，升勢甚全面，理論上是可短炒的時機，但應留意以下事項：
首先，目下很多人手上都有早前吸入的蟹貨，現時應否換馬？即沽出手上的蟹貨，換入開始炒上的股份呢？此問題不易解答，因為落後股遲些很可能會發力，慎防換馬後，沽出的股份上升，而新買入的股份卻僅略升甚至下跌，最終得不償失。其次，若然手持的股份質素有問題，如行業前景欠佳、公司業績大倒退等，持有者宜趁此等股份反彈之時考慮沽出。
再次，宜拿多少資金去短炒？比例需審慎拿捏，因目下的股市已升近歷史高位，短炒風險甚高，若然太多資金放於短炒，非智者所為。因此，宜做好風險控制，比較穩妥的做法為：把股市資金分成兩部分，留下相當部分撥作主要收息用的長線投資，如吸入後持有三至五年不等，直至股市周期見大頂時才沽出，其時應有豐厚利潤，因屆時已收息多年並加上股份的升值計算，賺息又賺價，此為目下許多長線基金的投資策略。
其餘只宜動用一部分資金作短炒，短炒的資金比例因人而異，因各人的財務及家庭狀況不同，此處未能提供一個明確的比例。
固然，當股市升至極高水平時，不應把大部分資金放在股市內打滾，宜逐步減磅，把資金調離股市，轉買入其他資產類別，如債券、定期存款、外幣或黃金等。乃為較穩健的策略。
大市遠低於移動平均值才入市長揸
再談長揸。開宗明義應指出，目前絕非買股長揸的好時機，因為均值回歸理論指出，大市跌得遠低於長期移動平均值之時，才是入市的最佳時機。所謂均值回歸理論，是指大市經一輪大升後，價格在上方遠遠拋離長期移動平均線，之後必會有一輪大跌，熊市時則會大幅跌至低於該線之下。最終趨於回歸長期移動平均價。
以港股為例，目前恒指位於29810 點，1 年、2 年、3 年及4 年平均線分別位於28120 點、28237 點、26318 點及25470點，反映現時恒指在各條移平線的上方。若然他日大市觸頂回落，如跌至5 年平均線25153點、6年24709點、7年24210 點、8 年23781 點、9 年23586 點及10年23234點的水平時，才大手吸入會較穩陣，因其時港股的估值（如以P/E衡量）甚低，非常吸引，若然其時吸入，很多股份再跌幅度有限，上升潛力卻很大。
從另一個角度看，今番港股有特殊情況，很多股份的升跌周期大異，對選股提供一些啟示。
目下不同股份處於不同周期。一些股份如騰訊（00700）、平保（02318）、港交所（00388）及中海油（00883）等，股價已大升並升至極高水平，目前價位距離歷史高位不遠，部分早已升回一年均價之上，而且在上方拋離兩年、三年及四年的均價甚遠，例如，平保（2318）現價為92.60 元，一年均價為76.39 元、兩年為70.99 元、三年為59.85 元、四年為55.51 元、五年為50.78 元。港交所（ 00388 ）現價為274.40 元，一、二、三、四及五年均價分別為240.61 元、235.28元、221.25元、219.75元及208.50 元。可見此等股份價格高企，此時不宜吸入作長線用；若要參與，衹宜短炒。
亦有一些股份屬弱勢股，近年因種種原因而積弱，現價雖已升越一年平均價，但仍與上方的兩年、三年、四年及五年均價有相當距離，其中一個例子為長和（00001），現價為83.75元，一年、二年、三年、四年及五年均價分別為84.40元、91.85 元、92.51 元、98.07 元及105.81 元。此等股份業績穩定且公司具規模，若閣下對此等公司有信心，可考慮吸入。此處並無推薦長和之意，尚有其他例子，小心發掘即會發現。
其他一些股份如滙控（ 00005 ）、中移動（00941）及建行（00939）等則屬另一類，此等股份現價並非偏高，一些人甚至會說偏低，例如滙控，現價為67.10元，一年、二年、三年、四年及五年均價分別69.14元、72.07元、67.07元、66.11 元及68.41 元。中移動現價為76.55 元，一年、二年、三年、四年及五年均價分別75.67 元、77.06 元、79.42元、81.99元及82.31元。建行價為6.91 元，一年、二年、三年、四年及五年均價分別7.01 元、6.53 元、6.39 元、6.27 元及6.96 元。純從走勢上看，固然有其可取之處，值得低吸，但目前可否吸入作長線投資，則屬見仁見智。
一些股份積弱，可能有不同原因所使然，有些受政府政策所影響，有些則屬行業問題，另一些則因經營不善，不利其股價上升，足證選股之難，亦可見在股市賺錢不易的事實。
無論是長揸或是短炒亦應留意，自去年10 月開始的上升浪，一旦見出大浪頂後，必會引來大震盪或大跌，各位宜好好思量，制訂出屆時應變的策略。
（2019 年4 月15 日完稿)
