明年股市的預測

 

大行開始對明年的中港股市作展望，個人每年歲首都用年綫圖剖析及推算當年的港股，為每年的重頭戲。下面重登去年5月於《信報月刊》發表的文章，回顧多年的測市成績，供諸君閱覽。

 

並請留意明年1月4日的「年綫圖測市」研討會。

[活動網址：https://www.facebook.com/events/2283046855258945/]

 

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附件：

均值回歸 恒指最樂觀見26350

原刊於《信報月刊》，2017年5月號

 

［節錄］

 

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自上世紀七十年代末期，筆者開始研究本港股市的走勢，拿着自1970年起的恒生指數作種種分析，獨創一套測市系統，並寫成文章，以張公道的筆名於《信報財經月刊》發表。後經《信報》創辦人林山木(行止)先生邀約，以同一筆名於《信報》撰寫「走勢縱橫」的專欄(下稱「敝欄」)，迄今三十餘年。該欄每一年初例對當年港股作一個展望，文章刊於1 月的若干個周六欄內，討論恒生指數的高、低點水平及大市走勢。

 

過去測市成績如何，個人一直無作具體統計。九十年代初，曾淵滄教授曾撰文 (1991年3月，《信報財經月刊》，題為「香港股評準確性統計」)，評估全港報章專欄的測市水準，當時敝欄名列前茅，測市成績尚算合格 [表一]。適逢個人退休在即，也想回顧一下過往的測市成績。前時曾教授是以各個專欄的每天測市狀況作統計，本文將看看每年年初敝欄所預測的恒指高、低點水平，與當年的實際指數是否接近。

 

今次的統計將以最近二十年(1996至2016 年)的資料作比較，相信有一定的概括性及參考價值。

 

回顧以前，先談談股市的運行原理，並略析個人的測市系統。關於此題，讀者可參閱個人刊於2015年12月5日，《信報》的走勢縱橫專欄，題為「淺談港股運行的心得」的文章。

 

股市有「均值回歸」的特性，如價格在上方遠遠拋離長期移動平均線之時，為大旺市或牛市;大跌市或熊市之時則價格大跌，遠遠跌離長期移動平均線。大跌後必升，大升後必跌，升升跌跌，形成在長期移動平均線上下大幅波動。此乃源於股票的收集及派發過程，例如，熊市之時，股價低廉，大戶會施施然張開口袋大量收集股份。待牛市重臨，股價冉冉上升，大戶則暗中滲貨，而且越沽越高，一段時間後便轉入熊市周期，熊市初起時大戶或大資金可爭相拋出貨尾弄散大市。

 

正因如此，股價可能反覆大升數年，升至極高的水平，其後若干年，卻又反覆回落，在長期移動平均值上下大幅波動，形成一個個上升大浪及下跌大浪。換言之，若能捕捉下跌大浪的底部和上升大浪的頂部區間，可提供理想的入市點和理想的出貨點。

 

測市指標:250天移平線

 

長期移動平均線是一項較簡單而可行的測市指標，其中以250 天移平線(即一年線)最為常用。若指數在上方拋離250日移平線達40% 或以上，大市已十分超買，距離愈遠愈超買，投資者可考慮趁高回吐。相反，大跌市時，有機會跌離 該線約20%，甚至30%或以上，此時則可考慮吸入，因風險較低，遲些股價上 升機會較高，價格上行(獲利)幅度亦較大。

 

上述「均值回歸」的概念，與統計學上的標準差(standard deviation)理論相似。標準差是用來測量一組數值的離散程度，如圖一顯示，在正態分布下，距離 平均值達一個標準差的所佔比率為全部數值的68%，兩個標準差的比率則為 95%，在模型兩端即大幅偏離平均值者少之又少。如套用至恒生指數上，長期移動平均線正是此一平均值中軸，意味着大幅偏離長期移動平均線的時間應不多，大體上趨於回歸長期移動平均值，具有線性回歸(linearregression)的取向。

 

筆者的測市系統亦考慮到升跌周期的運行時間。以港股為例，一個牛市周期可為時三至五年甚或更長，一次熊市則往往於兩年內見底，若長於此期，為超級熊市。例如，恒指上一個上升周期由2003年4 月的低位8409 點，飆升至2007年10月31638點的高峰，至今仍為歷史高位。2008年10月又跌回11015點，然後反覆回升至2015年4月的28442點。

 

去年2月復跌至18319點，今年又回升至24000點以上的水平。事實證明，港股以 波浪形式運行，而且一浪接一浪向上推進(下跌浪的底部一個比一個高)，在長期移動平均線上下大幅波動。

 

應指出，每年都有一個理想的入貨點和一個理想的沽貨點，即每年的高點和低點。每年的高低波幅一般有25%或以上，一些較波動的年份，更可達35%或以上。那麼，如能在每年的低點吸入並在相對高點出貨，可獲利甚豐厚，可見捕捉一年的高點和低點水平的重要性。此為理想化的買賣行為，有時未必能準確 捕捉浪頂或浪底，操作上亦可能出現誤差。

 

敝欄過往所作的每年展望，成績如何?本文嘗試以列表形式把過去二十年，個人每年所預測的高(低)點水平與當年實際高(低)點作比較〔表二〕，若兩者相差少於一成應為可接受範圍，算是預測準確，大於此限者則屬預測錯誤，表內標示為紅色。結果顯示，個人測市準確的年份約達八成，成績算是不過不失。

預測準確的年份多為大型上落市，尤其2008 年金融海嘯爆發後，恒指從2009年5月至今，九成時間在18000至24000 點間浮沉，跌離或升越此一徘徊區的時間不多，有一定的運行軌跡，因而較易預測。一些測市成績差勁的年份，則為「黑天鵝」年份，因有突發的政經事件發生，使股市狂升或暴跌，大幅偏離常軌 。

 

例如:1997 年爆發亞洲金融風暴，恒指由8月的16673 點急挫至10 月的9059點 ，為當年的低點。又如2007 年，中國宣布實施港股直通車，消息受大資金追捧，大市旋即由3月的18664點，飆升至同年10月的31638 點，創下歷史新高。翌年金融海嘯爆發，恒指又由2008 年1月的27615 點，大跌至10月的11015點。此種突變，無人可預知，為人人皆測錯市的年份。

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炒賣課程誤導投資者政府應規管

原刊於2018年11月10日，《文滙報》評論版

網名「火燎森」的股評人，近日捲入涉嫌誤導投資者的風波：10多名事主疑受「火燎森」的推介，於今年5月透過投資公司「天機科技」或在網上購入HE15雲端挖掘合約，後者聲稱可於9至10個月內回本，長遠而言能賺得可觀利潤。該投資公司還提供大額貸款給客戶作投資本金。不過簽約半年後發現，此等虛擬貨幣的收益率大跌99%，購買者皆損手。部分人懷疑受騙，到警署報案。事件引起軒然大波。
 
吹噓回報卻不提風險
 
報章及電子傳媒，為吸引讀者，刻意培育一些股評紅人，先讓他們在報章雜誌、電台或電視做股市訪問，再為他們出書教人投資，儼如「專家」。「火燎森」亦是這樣發跡的。但不是每個股評人皆講求專業操守，有時為求做生意及吸引更多學徒， 一些分析者誇誇其談，文過飾非，或不惜弄虛作假，情況令人側目。
 
例如，有位股評人於今年年初開辦投資講座，參加者可加入他的電子聊天室。他開立了一個投資組合，並承諾天天把該戶口的交易記錄發送至群組，供會員參考，為期一年。入場費為逾萬港元一位。
 
但近月有人揭發，其交易記錄造假，聲稱的回報也是虛構的，證監會收到投訴，目前仍在調查中。不少學員跟着他的操作範本去投資，卻輸掉老本，一些苦主在面書成立群組，列舉這位股評人的不當行為，令人感到世途險惡。
 
近年投資講座或課程開到成行成市，在財經網、雜誌及報章上，有很多股市講座或投資課程的招生廣告，聲稱某導師的投資組合每年平均回報達15%至20%以上，也有人教炒賣期指及期權者，標榜陳小姐修畢課程後，炒賣半年內賺50萬元，黃先生4個月內賺30萬元，好像炒期指及期權，非常容易賺錢。
 
目下不少散戶急功近利，看到上述廣告，焉不垂涎欲滴？惟此類廣告包含不少吹噓成分，不宜盡信。現實一點看，散戶投資股票，只要每年回報6%至7%，已算不錯；若能達到10%，屬非常理想，試看世間的股票基金，有多少隻長期有10%的年均回報？聲稱年均回報達15%至20%以上者，大行何不高薪挖角，聘請他們，變成頂級基金經理呢？
 
此類教人炒期指及期權的廣告，恍如有人在澳門開賭博班，教人入賭場賭，並且大肆吹噓，修畢課程後去賭，小則可養妻活兒，大則可創業興家，但甚少告訴學員箇中存在的風險。事實上，散戶炒賣期指及期權，10人之中，只得一兩人打和或賺錢，其餘皆輸錢，此乃證監會年前做的調查結果。此輩誇誇其談說炒期指期權可大賺，豈非在吹牛？
 
炒賣班竟獲政府補貼極荒謬
 
作為商品，廣告的字眼需與現實（產品的實際效用）相符，否則將涉及虛假陳述，賣廣告者或因觸犯商品說明條例而被檢控。此等條例能否套用於投資講座或課程的廣告之上？值得監管當局研究。
 
與此相關的是，近年有傳媒機構與經紀行合作，每年在大專院校舉辦大學生投資比賽，投資組合增長最多的前三位同學可獲獎。獲獎學生的投資組合，64%為期貨期權，36%為股票。無疑此等比賽可給大學生一個學習投資的機會，但以期貨期權為主的投資組合，如同賭博，豈非鼓勵大學生未畢業便入股市賭博嗎？大學生為未來社會的棟樑，此舉對社會風氣有何影響？
 
隨着人口老化，每年都有港人退休，此等人士拿到公積金或強積金，如何理財是一門大學問。坊間的理財及投資課程良莠不齊，其中一個通病乃是，主辦者首先照顧一己的利益，即銷售產品以賺佣金，其次才考慮客戶的利益。
 
一些專家為賺學費，專門搞期指期權及短線炒賣班，以滿足一些港人賺快錢的心態，結果如上述。更豈有此理的是，此等課程竟然可獲得政府的持續進修基金作補貼，等於政府資助市民去學習炒賣，荒謬之極。
 
以上種種弊端，本人是唯一在傳媒發聲批評的金融評論員，屬曠野的呼聲，希望能引起相關政府政策局的關注。

筆者前時接受《經濟一週》訪問，專訪內容請瀏覽以下網址：
https://goo.gl/zJ5P4R
 

股市危機反映本港缺少客觀獨立股評

原刊於2018年10月26日，《文匯報》評論版

今年的港股由1月26日的33,154點，經近10個月的反覆回落，最低跌至10月11日的25,266點，大跌24%，但很多股份的股價卻蒸發了三、四成以上，例如騰訊(0700)由476.6元大跌44%至265元、舜宇光學(2382)由174.9元大挫60%至69.25元、吉利汽車(0175)由29.8元大跌57%至12.84元、及建行(0939)由9.39元下跌36%至6.02元。 

大戶飽食遠颺 股市面目全非 

由於不少港股的估值低，即市盈率(P/E)及市賬率(P/B)亦低，不少人認為值得低吸。例如，一些業界人士(如經紀行、投行及基金業界人士)由年初起一直看好港股，年初時甚至有人看恒指今年會見40,000點，結果如何，已有答案。 

其後恒指從1月高位下跌，其間有很多分析者認為大市將有強力反彈，跌落29,000、28,000以至26,000點時，皆充斥反彈之聲。此等評論間接鼓勵街外人入市接貨，手上有貨者亦不會大量沽售，欲等大反彈時才沽，結果上述人士皆重重被困。 

投資者需明白，股市乃大戶收集及派發的過程：以今番升市為例，港股於2017年一整年大派發，不少重磅藍籌股的股價狂升若干倍，例如吉利汽車(0175) 由2017年1月的7.39元飆升4倍至2017年11月的29.8元，又如平保(2318)由2017年1月的38.65元躍升2.5倍至2018年1月的98.65元；其他股份如建行(0939)及友邦(1299)等亦於 2016年低位躍升逾倍。 

2017年7月至2018年5月，港股的成交量十分龐大，此一現象，反映有大量股份於高價區間已轉手，即從大戶戶口轉移至街外人手上。完成派發後，大戶飽食遠颺，不少股價跌得面目全非，於高位接貨者則深深受綁，乃是目下的寫照。 

港股末季踏入第三周，恒指跌至25,000點的邊緣，不少論者指港股已經見底，認為末季指數可升回29,000點，以至30,000點以上。但筆者的看法較保守，認為目下的反彈為時不會長，彈完會再跌；反彈的幅度亦不會大，目前絕非吸入作長線投資的最佳時刻。下文將從股市的運行規律及客觀環境兩個因素作分析。 

從股市運行規律看，大市必需經一輪漫長的下跌，讓貨源流回強者(大戶)之手，大戶收夠貨後才再玩下一個回合，新一輪牛市方誕生，乃是股市的一條鐵律。熊市時各類股份會參差見底，即於不同時間見出底價。但見底後會在低位反覆上落一段長時間，其間大戶大量收集，收夠貨才再玩上。由於大戶收集需時，即使投資者夠實力，過早入市並無着數，除非閣下夠韌力，願意長時間捱價則另作別論。 

從當前客觀環境看，存在不少隱憂： 

一、現時人人都說，中央政府行將入市救市，利好A股。中央政府欲穩定股市，避免影響金融大局，是可理解的，但不要以為A股必會因而掉頭大升，蓋穩住大市不等於要把它托升。若要穩定大市，中央政府可加強執法，已收阻嚇作用，如令非法沽空者急速補倉等。 

二、現時美股在接近高位的頂部徘徊，乃是牛市見頂的常態：大市在高價區間扯上扯落大派發，將來一旦踩落，跌幅會十分驚人。屆時美股顯著下跌，港股能獨善其身嗎？ 

三、世界風起雲湧，潛伏着不少地緣政治危機，例如，中美貿易戰、美國與俄羅斯及伊朗的關係、以及英國脫歐等問題；若然爆出黑天鵝事件，或會觸發新一輪環球金融風暴。

四、本港樓價轉勢向下的跡象越來越多。若然港息一再向上調升，對樓市將有何影響？值得思量。 

風高浪急勿輕率入市 

目前港股風高浪急，投資者應了解上述股市運行的鐵律，採取適當的措施保護閣下的財富，切勿輕信業界之言而輕率入市。一些業界人士為着自身的利益，任何時刻都有產品推介給客戶，目的是要做生意，但此等產品是否適合客戶，以及當時是否合適的買入時機，並非它們優先考慮的重點。 

一直以來，本港缺少客觀而獨立的股評，少照顧受眾的利益，而多偏向業界的利益。傳媒與股評人的關係複雜，若然股評人的說話不中聽，不符合廣告客戶的利益，或會影響傳媒的廣告收入，故客觀而獨立的股評甚少「地盤」可供發聲。

一般散戶接觸不到正確的理財概念，或只知皮毛，例如聽信「專家」之言，效法畢菲特的長線投資，但不知此中涉及複雜的心理因素，例如在經歷熊市時，眼見自己持有的股票價格大散，有多少人能承受得了如斯沉重的壓力呢？加上散戶多急功近利，喜歡索取股票號碼（「貼士」），正中大戶下懷。 

個人以「張公道」的筆名在網上寫投資通訊，提供客觀而獨立的股評，希望略盡綿力，填補上述的空缺。（本文只代表作者觀點，並非本報立場，亦不構成任何投資建議。）

股海 44 載滄桑 歷史不斷重演

原刊於《信報月刊》10月號，「張公道投資智慧」專欄

1974年8月10日，筆者在美國讀完研究院坐飛機返抵香港；在美國坐的士往機場途中，聽到時任總統尼克遜因「水門事件」辭職，由副總統福特接任，其後福特特赦尼克遜。如今特朗普這位狂人總統，醜聞不斷，最終會否走回尼克遜的舊路，引咎辭職，由副總統彭斯接任，然後特赦？

太陽底下無新事，蓋千古人性無變，歷史不斷重演。金融市場的跌宕起伏亦如此，周期理論有其歷久常新的一面。

1973年股災：指數大插九成

筆者回港那年，正值本地經濟從高峰回落的階段：1960年末至1970年初，香港經濟騰飛，本地生產總值連續多年錄得高速增長，股市十分暢旺，恒指節節上升。直至1973 年爆發第一次石油危機，布蘭特（WTI）油價由1973年中的每桶2.5美元，飆升至1974年首季的11美元，漲升四倍。油價急升導致全球經濟衰退（包括香港），股市亦受累；本港恒指由1973年3 月1700 點的高位急挫，期間不斷有人入市撈底，繼而被綁，當時無人想到是次乃超級熊市，最終指數大插九成至1974 年底的150點才真正見底，是港股史上殺傷力最強大的一次熊市。

其時一些持重貨者眼見手上的股份股價暴跌，精神飽受摧殘，最終要入精神病院。最經典的例子為「香港天線」：1972 年末有隻新股上市叫「香港天線」，由中大一位電腦系教授與友人創辦，他們聲稱「發明」了一種可接收電視訊號的家用天線，消息傳出後，該股由上市價1 元於6 星期內飆升九成至30 元的天價。後來傳媒揭發該產品只是一根普通鐵線，並非重大發明，股價急跌至停牌，不久公司更倒閉清盤，持有該股的人皆血本無歸。當時有人戲言：買了香港天線便會輸到「黐線」，要入青山（精神病院）。

現時中外眾多科網、人工智能、新能源及生物科技股，其中亦有「香港天線」的品種，遲早必有股民受害。

返港找到工作後，由於先父母皆有買賣股票，個人於1974 年末首次接觸港股，在中環恒生信託公司（直屬恒生銀行）開了一個股票戶口，作買賣之用。猶記得當時有些股民聚集於銀行之內，高談闊論。有七十多歲的長者介紹人買滙豐，認為該股殖息率達七厘，值得買，並云滙豐不會執笠，如果滙豐執笠，香港亦將「陸沉」。近日港股風雨飄搖，滙豐似欲向60 元的水平滑落，有評論員宣稱，屆時滙豐有近七厘息，不怕買，令區區回想到1974 年底的一幕。

1974年1.2元低撈和記

個人於1974 年12 月買下人生第一隻股票──和記，該股先後經過改名及合併等，成為現時的長和（00001）；筆者於該股跌至1.20元時買了兩萬股，機緣巧合下，正是港股跌得極低殘，恒指接近150 點之時，當時很多人不敢入市，事後回顧乃是最佳的買貨時機。其後筆者每股賺了幾角便全數沽出。

屈指一算，若然當時採用畢非特式投資法，即吸入後長揸不放，一直持有至今，應有可觀收入：該股現價為90 元左右，過去數十年曾供股及改組等，加上每年所收的股息，估計這兩萬股舊和記現在應值數百萬元，市值翻了數百倍。

理論上只要散戶夠定力，期間不怕股價大波動，上述投資法是可行的；但在經歷大跌市或熊市時，眼見自己持有的股票價格大散，又有多少人能承受如斯沉重的壓力呢？

甚少散戶能真正長揸

甚少散戶能真正長揸，除非所持有的股數非常少。以港鐵（00066）為例，如於上市時抽到一手，每手為1000 股，當年上市價為9.38元，即買入一手的成本不足一萬元，由於金額細小，散戶通常不介意揸耐些。筆者就有一些親友自它上市以來抽到一手並持有至今。持貨較重者則較難做到，例如持有10萬股港鐵者，以目前的市價68元計算，涉資巨大，絕大多數人恐怕早於多年前港鐵升上20或30元時已回吐，鮮能持有至今。

1975 年世界經濟陷入衰退，香港亦大受打擊。同年一位在美國認識的同學返港工作，他喜歡教書，並取得教育碩士學位，但結果寫了四百多封求職信才找到一間津校的教席，當時一職難求，其苦況可知。後來在該校認識到現任太太，同為教師，二人於1980 年結婚，並於1981 年花了36 萬元在沙田第一城買了一個600 多呎的單位，當時本港樓價升至頂峰，友人是摸頂買樓。

1982 年中英談判陷入僵局，「九七問題」觸發本港樓價大跌，加上美國聯儲局時任主席伏爾加大幅加息，以壓抑通脹，令本地供樓利率曾一度升至二十多厘，友人供款供到上氣不接下氣，吃盡苦頭。幸而他們夫婦為津校教師，收入穩定，能咬緊牙關渡過最壞的時刻。

由1970 年代末起，個人開始有興趣研究股市的升跌，每周抽一些時間記錄及分析恒生指數，利用移動平均數、升跌韻律、指數的波動幅度、季節性因素以及基本因素如P/E 及殖息率等，探討港股的升跌。

可能由於筆者本業為能源研究，需採用大量數據，因而對於任何數據的變動，例如方向及變速等，具特別敏感度。時常接觸恒指，久之產生濃厚的興趣，蓋此一研究既有實用價值（作買賣的參考），亦能滿足好奇心。大概由1983 年開始寫成若干篇數千字的長文，統計分析恒指的一些特性，於《信報月刊》發表。文章雖粗疏，但亦為全港第一代分析恒指特性的先驅，其後不斷研磨改進，終成目下的測市系統。

此為純建基於恒指資料的系統，而且區區乃獨立人士，分析的目的是自用，發表之時是根據系統的眾多訊號，清心直說，毫不受任何人或勢力影響。四十年建立起一套系統，在本港的股評界，算是別樹一幟，薄有名聲。

股市暴瀉或觸發樓價回落

筆者浮沉股海數十年，由1974年12 月至今，看着港股經歷過多少個牛市及熊市，令人唏噓，也悟到一點投資智慧：人生充滿跌宕起伏，風雲變幻，樓價和股價的走勢變幻難測，大升時可升到你不信，大跌時又可跌至面目全非。

回說樓市，1981 年本港的供樓利率為20多厘，現在則為2至3厘，超低息環境是近年本地樓價大幅攀升的主因之一。目下樓價已升至天價，本港加息周期又展開在即，若然日後遇上一些政經大事，例如股市暴瀉及國際大事等，會否觸發樓價顯著回落？值得思量。令人感到奇怪的是，目下業內幾乎無人覺得樓價會跌，認為它長升長有者則甚多。世上真有只升不跌的資產嗎？區區尚未見過。

金融市場走向「均值回歸」

原刊於2018年8月8日，《文匯報》評論版

港股近期非常疲弱，恒生指數由年初的33,450點，反覆跌落近日的27,500點，股市毫無疑問已跌入熊市階段。然而仍然有不少分析者認為，稍後會有一段強勁反彈市，建議股民趁低吸納，輕信其言者，恐怕損失慘重。
 
種種客觀環境因素及走勢指標反映，恒指在今年餘下的日子，將向24,000點的水平滑落，屆時倘若不跌穿24,000，已屬萬幸。因此，股民目前不宜入市博反彈，只宜趁反彈時減持，多揸現金。
 
由於市況波動，不少資金泊入高息股，如公用股、房託及高息銀行股，此等資金包括一些基金，因為很多基金訂明，不能全揸現金，故此在市況反覆時便將資金轉入高息股，作避難之用。亦有一部分資金來自散戶，後者亦利用高息股作避難。
 
無疑，若作長揸及收息之用，此投資方法有其可取之處，但應留意，在熊市進入第三期，亦即是最後一段大跌市，此等高息股亦必顯著下跌，由高位起計，下跌兩三成，以至三四成，並不稀奇。只要查看2008至2009年及2011年此等高息股的股價變動資料，便會一目了然。可見，現時揸了高息股者，宜有心理準備。
 
其次，特區政府推出的年金計劃，65歲以上的退休人士可考慮加入。有穩定的每月收入，無需擔心資產的賬面值下跌，而且可享有至百年歸老。這些長者若然手上持有股票，經過近月的大反覆，便會體會到年金有其吸引力。
 
再次，近月有一些奇怪的言論亦值得一談。一些論者認為中美貿易戰，美國已經穩佔上風，理由為美股強勁，節節上升，反觀內地A股弱不禁風，一跌再跌。股市的升跌反映很多因素及背後動力，不會受單一事件所支配，稍有水準的分析者都知道，如此可笑的論調，居然於本港傳媒流傳，令人啼笑皆非。
 
此外，近月人民幣匯率轉弱，很多「專家」預測，人民幣會續跌，兌美元快將跌到七算，此乃「見好唱好、見淡唱淡」的寫照。此種情形時常出現，但以前的經驗證明，多數會看錯。人民幣匯率的高低，牽涉很多重大層面，中美貿易戰只是其中一環。更重要的是，人民幣要走出去，爭取變成世界級的儲備貨幣；中國的國策是堅持改革開放、「一帶一路」，以至最終實現中國夢，都有賴人民幣變成世界級的貨幣。那麼，人民幣的幣值怎會由單一因素主宰？怎會一跌再跌？中國擁有全球最大的外匯儲備，抱持人民幣會續跌言論者，不是無知，便是別有用心。
 
個人於本報早已指出，人民幣的匯價會如其他貨幣，如美元、歐羅、日圓及英鎊一樣，呈現「均值回歸」的走勢，經一輪上升後便回落，然後回復上升，體現世界經濟的周期性。現時並非沽出人民幣的時刻，其理自明；中央政府有多種方法影響匯價以及遏止走資，這點誰都知道。

網站：www.stocks-energy.com 

獨特的轉載文章

附文於昨天收市後刊發，算是十分合時。港股波濤洶湧，本人根據獨創的測市系統 ---- 均值回歸理論 ---- 及四十多年觀測港股的經驗，過去數月一直看淡後市，提醒股民增持現金，在全港股評中別樹一幟，現已證明並無看錯。

很多股評宥於作者的分析方法、經驗及學養，水準十分強差人意，加上每種媒體背後皆有金主，要服務的客戶(並非讀者或聽眾)及作者一己的利益，觀點難言客觀，因此，股民憑藉此等股評作買賣，很易中招。

正確的理財觀念及方法，十分重要，坊間很多理財的專欄，謬誤百出，不少作者為假專家，又要替客戶服務，其建議上焉者流於空談，不切實際，下焉者實乃毒葯。

鄙人不依附任何集團，可憑著良知寫稿，亦有獨特的測市系統及多年經驗，所寫的文章或會對閣下的投資及理財有點幫助；際此新的訂閱計劃剛推出不久，歡迎各位捧場，謝謝。[訂閱詳情：http://www.stocks-energy.com/?page_id=13652 ]

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